Yuan: devise de réserve à la devise mondiale?

La Chine veut que sa monnaie, le yuan, remplace le dollar américain en tant que monnaie mondiale. Cela lui donnerait plus de contrôle sur son économie.

Alors que la puissance économique de la Chine se développe, elle prend des mesures pour y arriver. Une mince majorité d'investisseurs institutionnels le considère comme inévitable, mais ne dit pas quand. Pourrions-nous voir un passage d'un monde à billet vert à un monde dominé par le rouge? Si oui, comment et quand cela arriverait-il?

Quelles seraient les conséquences?

Avant que le yuan ne devienne une monnaie mondiale, il doit d'abord réussir en tant que monnaie de réserve. Cela donnerait à la Chine les cinq avantages suivants.

1. Le yuan serait utilisé pour fixer le prix d'autres contrats internationaux. La Chine exporte beaucoup de produits dont le prix est traditionnellement libellé en dollars américains. Si elles étaient exprimées en yuan, la Chine n'aurait pas à s'inquiéter autant de la valeur du dollar.
2. Toutes les banques centrales devraient détenir des yuan dans le cadre de leurs réserves de change. Le yuan serait en forte demande. Cela ferait baisser les taux d'intérêt pour les obligations libellées en yuans.
3. Les exportateurs chinois auraient des coûts d'emprunt plus faibles.
4. La Chine aurait plus de poids économique par rapport aux États-Unis.
5. Il soutiendrait les réformes économiques du président Jinping. (Source: "Pourquoi la Chine veut que le yuan soit une monnaie de réserve", Bloomberg, 23 mars 2015.)

Comment le yuan devient une monnaie de réserve

Le 30 novembre 2015, le Fonds monétaire international a accordé le statut de monnaie de réserve au yuan.

Le FMI a ajouté le yuan à son panier de droits de tirage spéciaux le 1er octobre 2016. Ce panier comprend actuellement l'euro, le yen japonais, la livre sterling et le dollar américain.

Pourquoi le FMI a-t-il pris cette décision? Les dirigeants chinois veulent améliorer le niveau de vie pour éviter une autre révolution. La Banque de Chine de PBOCPeople a maintenu le yuan à un taux de change fixe par rapport au dollar.

Cela a permis à la croissance économique de la Chine de grimper en flèche grâce aux exportations à bas coûts vers les États-Unis. En conséquence, la part de la Chine dans le commerce international et le produit intérieur brut a atteint environ 10%.

Avec la croissance du commerce, la popularité du yuan s'est accrue. En août 2015, il est devenu la quatrième monnaie la plus utilisée au monde. Il est passé de la 13ème place en seulement trois ans. Il a surpassé le yen japonais, le huard canadien et le dollar australien. (Source: «Yuan surpasse le yen en tant que quatrième monnaie de paiement la plus utilisée au monde», Bloomberg, 6 octobre 2015).

Les banques centrales devraient augmenter leurs réserves de change en yuans pour financer ce niveau de commerce. Cela signifie que les banques centrales devraient à elles seules acheter environ 700 milliards de dollars de yuans. Mais les banques n'ont jamais acheté tous les euros qu'elles devraient avoir, même lorsque l'Union européenne était la plus grande économie du monde.C'est parce que la plupart des transactions internationales sont encore effectuées en dollars US, même si son commerce a chuté.

Le FMI demande à la Chine de libéraliser ses marchés de capitaux. Cela signifie que cela permettrait au yuan d'être librement négocié sur les marchés des changes. Cela permet aux banques centrales de le détenir comme monnaie de réserve. Pour que cela se produise, la banque centrale chinoise doit relâcher la parité du yuan au dollar.

La Chine doit avoir des communications plus claires sur ses actions futures concernant le yuan. C'est ce que fait la Réserve fédérale à chacune de ses huit réunions du Federal Open Market Committee.

Le 14 août 2015, la PBOC a assoupli le taux de conversion du yuan en dollar. Au lieu d'un taux de change fixe, il fixait la valeur du yuan à sa valeur de clôture la veille. Au lieu d'augmenter, comme prévu, le yuan a chuté de 3% au cours des deux prochains jours.

La PBOC a stabilisé le taux. Il a maintenant la liberté de permettre au yuan d'être un outil plus fort dans la politique monétaire. La baisse a également fait taire les critiques des réformes chinoises, dont beaucoup étaient membres du Congrès américain. Ils avaient averti que la valeur du yuan augmenterait jusqu'à 30% ou plus. Cela détruirait l'avantage compétitif de la Chine en tant qu'exportateur. (Source: "Une courte étape dans la longue avance de la Chine", The New York Times, 23 août 2015)

Le 30 novembre 2015, la PBOC informellement informée qu'elle permettra au yuan de se déprécier entre 3% et 5% 2016. Le 11 décembre 2015, la Banque a annoncé qu'elle commencerait à déplacer la parité dollar vers un panier de devises. Ce panier comprend le dollar, l'euro, le yen et dix autres devises. (Source: "Nouveau signal sur Eas Yuan's Peg vers le dollar", The Wall Street Journal, 12 décembre 2015. "Le nouveau statut de Yuan pour faire pression sur Pékin", The Wall Street Journal, 30 novembre 2015.)

The Yuan Est lentement commercialisé sur les marchés étrangers

Les dirigeants chinois commencent à faciliter le commerce du yuan sur les marchés des changes. Pour ce faire, des systèmes financiers et politiques plus ouverts risquent d'être plus ouverts. Le 23 mars 2015, la Chine a soutenu le Renminbi Trading Hub pour les Amériques. (Le renminbi est un autre nom pour le yuan.) Il est donc plus facile pour les entreprises nord-américaines d'effectuer des transactions en yuan dans les banques canadiennes. La Chine a ouvert des centres commerciaux similaires à Singapour et à Londres. (Source: «Le Canada vise à stimuler les transactions en monnaie chinoise», Wall Street Journal, 23 mars 2015.)

Michael Bloomberg, ancien maire de New York, préside le groupe de travail sur le commerce et la compensation des États-Unis. Il crée un centre commercial renminbi aux États-Unis. Le groupe comprend d'anciens secrétaires du Trésor des États-Unis, Hank Paulson et Tim Geithner. Un tel centre réduirait les coûts pour les sociétés américaines qui font du commerce avec la Chine. Cela permettrait également aux sociétés financières américaines d'offrir des couvertures libellées en yuans et d'autres produits dérivés. (Source: "Le groupe encourage le commerce de la monnaie chinoise aux Etats-Unis" The Wall Street Journal, 20 novembre 2015)

Le 9 juin 2016, la Chine a accordé aux Etats-Unis un quota de 250 milliards de yuans. Programme Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor.Il a nommé une banque chinoise et une banque américaine pour mener des activités de compensation de RMB aux États-Unis. (Source: "Le Groupe de travail publie une feuille de route pour promouvoir le commerce, la compensation des RMB américains", le 9 juin 2016.)

Le yuan peut-il remplacer le dollar comme monnaie de réserve mondiale?

Le niveau des échanges n'est pas la seule raison pour laquelle le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale. La force de l'économie américaine inspire confiance. Les plus importants sont la transparence des marchés financiers américains et la stabilité de la politique monétaire.

D'autre part, Stuart Oakley, directeur général de Nomura, a souligné dans un article de 2013 que la Chine détenait 5 billions de dollars de réserves de banque centrale non attribuées et que celles-ci pourraient être en yuan. Au fur et à mesure que d'autres lignes de swap bilatérales sont établies et que la Chine s'achemine davantage vers la libéralisation des marchés de capitaux, l'appétit des banques centrales pour détenir cette devise va augmenter.

L'ambition de la Chine de faire du yuan la monnaie du monde pourrait-elle conduire à un effondrement du dollar? Probablement pas. Au lieu de cela, ce sera un processus long et lent qui entraînera une baisse du dollar et non un effondrement.