Quels sont les dix troublés?

Morgan Stanley a inventé le terme «cinq fragiles» en août 2013 pour représenter cinq économies émergentes devenues trop dépendantes d'investissements étrangers peu fiables pour financer leurs projets de croissance - Turquie, Brésil, Inde, et Afrique du Sud. Depuis lors, ces pays font partie des monnaies les moins performantes au monde en raison de la hausse des taux d'intérêt mondiaux qui complique le financement des déficits courants.

Après la dévaluation surprise du yuan par la Chine à la mi-2015, les analystes de Morgan Stanley ont mis en évidence dix autres pays susceptibles d'être confrontés à des difficultés. Bloomberg a inventé ces "Troubled Ten" et ils comprennent la Colombie, le Chili, le Pérou, la Corée du Sud, la Thaïlande, la Russie, Singapour, Taïwan, le Brésil et l'Afrique du Sud. Ces pays sont les plus exposés aux exportations et à la compétitivité des exportations avec la Chine et pourraient être les plus vulnérables à une guerre des changes.

Dans cet article, nous examinerons les soi-disant dix troublés et nous demanderons si les investisseurs internationaux devraient éviter ces pays.

Risques liés à l'exportation

La Chine représente la première destination des exportations de la plupart des Dix Troubled, dont près de 40% des exportations sud-africaines et 30% des exportations sud-coréennes en 2014. Les autorités chinoises prennent des mesures drastiques la croissance économique, y compris les interventions sur le marché des actions, la baisse des taux d'intérêt et les dévaluations monétaires, on craint de plus en plus que les turbulences économiques du pays soient plus graves que ne le prévoyaient de nombreux économistes.

Beaucoup de Troubled Ten exporte également les mêmes marchandises que la Chine à des clients étrangers dans le monde entier. Avec la forte baisse de la valeur du yuan, les produits chinois deviendront moins chers pour ces clients et exerceront une pression sur les Troubled Ten, soit pour dévaluer leurs propres devises, soit pour risquer de ralentir les exportations et la croissance économique.

Ces dynamiques pourraient mener à une guerre des devises émergentes qui se déroule déjà dans des endroits comme le Kazakhstan.

La bonne nouvelle est que bon nombre de ces risques ont été atténués au cours de l'année 2017. L'économie chinoise a connu une croissance meilleure que prévu et les inquiétudes sur son secteur bancaire parallèle ont été refroidies par des normes de prêt plus élevées. Cependant, il existe plusieurs risques clés qui existent toujours et les investisseurs doivent rester conscients des performances du pays et des mesures visant à promouvoir une croissance stable.

Des capitaux disparus

Les Troubled Ten pourraient également être confrontés à de nombreux risques observés par les Cinq fragiles en 2013, alors que les marchés développés cherchent à relever leurs taux d'intérêt. Avec les taux de hausse de la Réserve fédérale, les capitaux pourraient être détournés des marchés émergents à un rythme plus rapide, alors que les dollars américains deviennent plus attrayants au niveau mondial.De nombreux marchés émergents sont mal préparés à ces changements, compte tenu de leur dépendance à l'égard des investissements étrangers pour la croissance.

La forte baisse des matières premières a également exercé une pression sur de nombreux Dix Troublés qui ont une exposition supérieure à la moyenne. Par exemple, le Pérou est le premier exportateur mondial de cuivre, les prix du cuivre chutant de près de 20% entre janvier et août 2015 seulement.

L'investissement dans le pays a baissé en même temps que le prix de la marchandise, compte tenu de la moindre attente de profit, ce qui a exercé une pression sur la monnaie et l'économie du pays.

La bonne nouvelle est que le rythme d'augmentation des taux d'intérêt des réserves fédérales a été relativement lent, ce qui a donné à ces économies le temps de s'adapter. Dans le même temps, la croissance de l'économie chinoise a soutenu les prix des matières premières en 2017 et au-delà. La décision de la Banque centrale européenne (BCE) de mettre un terme à ses programmes de relance budgétaire pourrait toutefois affaiblir les devises des marchés émergents au second semestre de 2017 et 2018.

Considérations pour les investisseurs

Les Troubled Ten font face à des vents défavorables économiques au cours des prochains trimestres, alors qu'ils luttent pour rivaliser et vendre à la Chine, ainsi que d'un ralentissement économique potentiel. Par conséquent, les investisseurs internationaux peuvent vouloir faire preuve de prudence lorsqu'ils investissent dans ces dix économies, tout en couvrant peut-être leur exposition existante aux options d'achat d'actions, aux options indicielles, aux couvertures de change, aux couvertures de marchandises ou à d'autres mesures similaires.

Principaux points à retenir

• Le cinquième fragile de Morgan Stanley a été étendu aux Troubled Ten à la suite de la dévaluation surprise du yuan par la Chine et de ses conséquences sur l'économie mondiale.
• Les Troubled Ten se caractérisent par leur exposition aux exportations vers la Chine et les problèmes potentiels liés à la fuite des capitaux suite aux taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis
• Les investisseurs internationaux voudront peut-être éviter ces devises et économies. au cours des prochaines années.