Qu'est-ce qu'un dérivé et comment les produits dérivés fonctionnent-ils? Les dérivés

Alors que l'effondrement du monde semble s'être atténué à l'arrière-plan de l'effondrement de 2007-2009, les investisseurs se posaient toutes sortes de questions sur les produits dérivés, tels que «Qu'est-ce qu'un dérivé?" et "Comment les produits dérivés fonctionnent-ils?". À l'époque, je me suis assis pour écrire un article qui vous explique les bases, mais maintenant, plusieurs années plus tard, je veux revenir, développer, mettre à jour et clarifier certains points que j'ai faits afin de mieux comprendre le rôle des produits dérivés dans l'économie en général, les marchés financiers et, peut-être dans certains cas, qui ne sont en aucun cas appropriés pour de nombreux nouveaux investisseurs ou investisseurs qui ne travaillent pas avec un professionnel expérimenté, même dans votre portefeuille personnel.

Commençons par le début en répondant à la question la plus fondamentale: Qu'est-ce qu'un dérivé?

Qu'est-ce qu'un dérivé?

Le terme dérivé est souvent défini comme quelque chose - un titre, un contrat - qui tire sa valeur de sa relation avec un autre actif ou flux de flux de trésorerie. Il existe de nombreux types de produits dérivés et ils peuvent être bons ou mauvais, utilisés pour des produits productifs ou comme outils spéculatifs. Les produits dérivés peuvent aider à stabiliser l'économie ou à mettre le système économique à genoux dans une implosion catastrophique en raison de l'incapacité d'identifier les risques réels, de les protéger adéquatement et d'anticiper les événements dits «en chaîne» où des entreprises, institutions, et les organisations se retrouvent instantanément en faillite à la suite d'une position dérivée mal structurée ou mal écrite avec une autre entreprise qui a échoué; un effet domino.

L'une des raisons majeures pour lesquelles ce danger est intégré aux produits dérivés est liée à ce que l'on appelle le risque de contrepartie.

La plupart des produits dérivés sont fondés sur le fait que la personne ou l'institution de l'autre côté du commerce est en mesure de respecter l'entente conclue. Si la société permet aux gens d'utiliser de l'argent emprunté pour conclure toutes sortes d'arrangements dérivés complexes, nous pourrions nous retrouver dans un scénario où tout le monde porterait ces positions dérivées sur leurs livres à des valeurs élevées pour constater que, quand tout est démêlé, il y a très peu. l'argent là-bas parce qu'un seul ou deux échecs en cours de route essuient tout le monde avec.

Le problème s'aggrave parce que de nombreux contrats dérivés privés comportent des appels de garantie intégrés qui obligent une contrepartie à mettre plus d'argent ou de garantie au moment même où elle a probablement besoin de tout l'argent qu'elle peut obtenir, accélérer le risque de faillite. C'est pour cette raison que le milliardaire Charlie Munger, longtemps critique des produits dérivés, qualifie la plupart des contrats dérivés de "bons jusqu'au bout" au moment où il faut réellement récupérer l'argent, il pourrait très bien s'évaporer, peu importe ce que vous êtes. le portant sur votre bilan.

Munger et son partenaire d'affaires Warren Buffett ont réussi à contourner ce problème en autorisant seulement Berkshire Hathaway, leur holding, à écrire des contrats dérivés dans lesquels ils détiennent l'argent et ne peuvent en aucun cas être obligés de poster plus de garantie en cours de route.

Quels sont les types courants de produits dérivés?

Parmi les types de produits dérivés les plus courants et les plus répandus dans le monde réel, citons:

Options boursières négociées en bourse: Les options d'achat et de vente peuvent être utilisées de manière prudente ou extraordinairement risquée un énorme marché. Pratiquement toutes les grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis ont coté des options d'achat et des options de vente.

Les règles spécifiques régissant les contrats aux États-Unis sont différentes de celles régissant ces contrats dérivés en Europe, mais elles constituent un outil précieux en fonction de la manière dont vous souhaitez les utiliser. Par exemple, vous pouvez demander à d'autres personnes de vous payer pour acheter une action que vous vouliez acheter, de toute façon. Puisque nous avons déjà mentionné le milliardaire Warren Buffett, nous allons l'utiliser comme exemple, encore une fois. Il a utilisé cette stratégie il y a plusieurs décennies lors de l'accumulation de son énorme enjeu Coca-Cola. Du point de vue du système, les options négociées en bourse sont parmi les plus stables car le trader ne doit pas s'inquiéter du risque de contrepartie.

Bien qu'ils puissent être extrêmement risqués pour le trader individuel, du point de vue de la stabilité du système, les dérivés négociés en bourse sont parmi les moins inquiétants car l'acheteur et le vendeur de chaque contrat d'option concluent une transaction avec l'échange d'options, qui devient la contrepartie.

L'échange d'options garantit la performance de chaque contrat et impose des frais pour chaque transaction afin de constituer ce qui constitue un type de pool d'assurance pour couvrir les défaillances qui pourraient survenir. Si la personne de l'autre côté du métier a des ennuis en raison d'un appel de marge de wipeout, l'autre personne ne sera même pas au courant.

Options d'achat d'actions: Accordées dans le cadre de la rémunération d'un employé, les options d'achat d'actions sont un type de dérivé qui permet à l'employé d'acheter les actions à un prix déterminé avant un certain délai. L'espoir de l'employé est que l'action augmente sensiblement avant l'expiration du dérivé afin qu'il puisse exercer l'option et, généralement, vendre le stock sur le marché libre à un prix plus élevé, empochant la différence en prime. Plus rarement, l'employé peut choisir de payer lui-même tous les frais d'exercice et conserver sa propriété, accumulant ainsi une participation importante dans l'employeur.

Contrats à terme: Bien que des contrats à terme existent sur toutes sortes de sujets, y compris des indices boursiers comme le S & P 500 ou le Dow Jones Industrial Average, les contrats à terme sont principalement utilisés sur les marchés des matières premières. Imaginez que vous possédez une ferme. Vous cultivez beaucoup de maïs. Vous devez être en mesure d'estimer la structure de vos coûts totaux, vos profits et vos risques.Vous pouvez vous rendre sur le marché à terme et vendre un contrat pour livrer votre maïs, à une certaine date et à un prix convenu d'avance. L'autre partie peut acheter ce contrat à terme et, dans de nombreux cas, vous obliger à livrer physiquement le maïs. Par exemple, Kellogg's ou General Mills, deux des plus grands producteurs de céréales au monde, pourraient acheter des contrats à terme sur le maïs pour garantir qu'ils auront suffisamment de maïs brut pour les céréales du fabricant tout en budgétisant leurs dépenses pour pouvoir planifier les bénéfices.

Les compagnies aériennes utilisent souvent des contrats à terme pour couvrir leurs coûts de carburéacteur. Les sociétés minières peuvent vendre des contrats à terme pour assurer une plus grande stabilité des flux de trésorerie en sachant à l'avance ce qu'elles obtiendront pour leur or, leur argent et leur cuivre. Les éleveurs peuvent vendre des contrats à terme pour leur bétail. Tous ces contrats dérivés maintiennent l'économie réelle en vigueur lorsqu'ils sont utilisés prudemment, car ils permettent le transfert du risque entre les parties consentantes afin d'accroître l'efficience et les résultats souhaitables par rapport à ce qu'une personne ou une institution veut et peut exposer à une perte ou volatilité.

Échanges: Les entreprises, les banques, les institutions financières et d'autres organisations concluent couramment des contrats dérivés appelés «swaps de taux d'intérêt» ou «swaps de devises». Ceux-ci sont destinés à réduire les risques. Ils peuvent effectivement transformer la dette à taux fixe en dette à taux variable ou vice versa. Ils peuvent réduire le risque d'un mouvement majeur de la monnaie, ce qui rend beaucoup plus difficile de rembourser une dette dans la devise d'un autre pays. L'effet des swaps peut être considérable sur le bilan et les résultats sur une période donnée, car ils servent à compenser et à stabiliser les flux de trésorerie, les actifs et les passifs (à condition qu'ils soient correctement structurés).

Une règle générale dans la vie pour les investisseurs individuels: Évitez les dérivés spéculatifs, directement dans votre portefeuille et sur les bilans des sociétés dans lesquelles vous investissez

Alors que les particuliers et les familles qui ont une valeur nette importante pourraient se déployer intelligemment certaines stratégies dérivées lorsque vous travaillez avec un conseiller en placement inscrit hautement qualifié - e. g. , il peut être possible de réduire les impôts et de couvrir les fluctuations du marché en cédant lentement une position concentrée sur une longue durée de vie ou un service pour une entreprise spécifique ou de générer un revenu supplémentaire en souscrivant des options d'achat couvertes ou en vendant des options de vente entièrement sécurisées. Vous pouvez en apprendre davantage sur ce sujet ici aussi), ce qui dépasse de beaucoup la portée de ce dont nous discutons ici - une bonne règle dans la vie est d'éviter à tout prix les produits dérivés dans la mesure où vous parlez de votre portefeuille d'actions. Je ne peux pas vous dire combien de personnes que j'ai observées font faillite ou essuient des décennies d'économies après avoir acheté des options d'achat afin de s'enrichir rapidement.

Il en va de même pour les investissements dans des institutions financières ou des entreprises complexes. Si vous ne pouvez pas comprendre l'exposition aux dérivés d'une entreprise après avoir creusé dans ses documents d'information, vous feriez probablement mieux de l'éviter.C'est-à-dire que j'irais jusqu'à dire que vous ne devriez probablement pas investir dans ses actions ni acheter ses obligations mais, comme pour l'utilisation de dérivés vous-même, c'est à vous et à votre conseiller en investissement de décider ensemble après avoir pris en compte vos besoins, vos circonstances et votre tolérance au risque uniques.

Le solde ne fournit pas de services fiscaux, d'investissement ou financiers ni de conseils. L'information est présentée sans tenir compte des objectifs de placement, de la tolérance au risque ou de la situation financière de tout investisseur en particulier et pourrait ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. L'investissement comporte un risque, y compris la perte éventuelle du capital.