Les spin-offs libres d'impôt vs la vente de filiales

Récemment, un lecteur m'a écrit pour me demander quelle était la différence entre une scission hors taxe et une vente de division ou de filiale. "Quelle est la différence et quel est le meilleur pour moi en tant qu'actionnaire? ", Ils voulaient savoir. La réponse est importante pour votre portefeuille d'investissement et peut vous aider à évaluer si vous avez affaire à une gestion favorable aux actionnaires.

Qu'est-ce qu'un spin-off libre d'impôt et pourquoi cela se produit-il?

Supposons que vous possédiez 5 000 actions de la société Acme Power & Light Company.

Pour quelque raison, cet utilitaire particulier possède également une petite chaîne de magasins de bijoux (ce genre de chose arrive - la compagnie d'assurance AIG possède une station de ski!). Le PDG de Power & Light parle au conseil d'administration et dit: «Cela n'a rien à voir avec notre activité, nous ne pouvons pas nous concentrer sur la production d'électricité si nous devons surveiller le niveau des stocks dans la bijouterie. mettre en place un spin-off libre d'impôt pour nos actionnaires, mais j'en ai marre de traiter avec la filiale, elle doit partir. "

Si la compagnie d'électricité décidait de vendre la filiale, elle pourrait aller à quelqu'un comme Warren Buffett, qui achèterait généralement l'entreprise pour de l'argent. Le problème est, l'IRS facturera à la société de services publics un impôt sur les gains en capital sur la vente de l'entreprise, si elle a pris de la valeur. Si la filiale fait partie de la société depuis très longtemps, elle a presque certainement gagné en valeur au cours de la période de détention.

Avec la plupart des entreprises dans la tranche d'imposition de 35%, cela signifie que la direction ne recevra qu'environ 65% de ce que vaut la filiale après impôt.

Si la société de services publics décidait d'offrir aux actionnaires une distribution exempte d'impôt, elle intégrerait plutôt la bijouterie comme entreprise autonome, lui donnerait un nouveau PDG, son propre conseil d'administration, des bureaux d'entreprise. , etc.

Il imprimerait des certificats d'actions et, dans de nombreux cas, les distribuerait aux actionnaires existants de la société Power & Light au prorata. Si vous possédiez 5% du stock de la société de services publics, vous obtiendriez 5% du stock total dans la nouvelle bijouterie.

Dans certains cas, la société procédera d'abord à une introduction en bourse pour la filiale, en vendant un pourcentage déterminé au public - disons 10% ou 20% des actions - puis en transférant le stock restant à ses actionnaires. Lorsque Philip Morris a lancé Kraft Foods il y a quelques décennies, c'était le chemin qu'il avait choisi.

Si vous voulez en savoir plus sur le fonctionnement des spin-offs libres d'impôt, vous pouvez les lire ici.

Quels sont les avantages d'un essaimage libre d'impôt par rapport à une vente directe d'un subside?

Pourquoi devriez-vous, en tant qu'actionnaire, préférer le spin-off libre d'impôt?Voici trois raisons:

1. Il n'y a généralement pas de conséquences fiscales parce que vous n'avez rien reçu de neuf - vous avez toujours possédé 5% de la chaîne de bijouterie, maintenant c'est juste une entreprise distincte.
2. La chaîne de bijouterie pourra se concentrer sur ce qui lui convient le mieux. Avant, il ne pouvait probablement pas convaincre le PDG de la compagnie de services publics de lui laisser emprunter de l'argent et de s'étendre aux États-Unis. Maintenant, il doit seulement se concentrer sur ce qui maximise sa propre structure de capital. Elle peut vendre des actions, émettre des obligations, emprunter de l'argent auprès de la banque, etc.
3. La compagnie d'électricité est libre de toute distraction et n'a pas à s'inquiéter d'une entreprise qui ne cadre pas avec ses objectifs stratégiques à long terme. cela pourrait même améliorer sa propre performance.

La plupart du temps, les retombées de l'impôt sont vraiment bénéfiques pour toutes les parties concernées. Il y a eu plusieurs cas historiques où des filiales autrefois petites se sont détachées et se développent si rapidement qu'elles éclipsent l'ancienne société mère, enrichissant ainsi les actionnaires initiaux.