Les Grecs. Gamma

La plupart des traders d'options n'éprouvent aucune difficulté à comprendre comment fonctionnent les Grecs de premier ordre (Theta, Delta, Vega et le Rho, beaucoup moins important). Lorsqu'un paramètre spécifique (date du calendrier, cours de l'action, volatilité implicite ou taux d'intérêt) change, l'un des Grecs fournit une très bonne estimation de l'impact de ce changement sur la valeur de toute option.

Ces Grecs représentent quelque chose de très important dans le monde des options.

Toute personne qui possède une position d'option devrait être soucieuse de connaître le risque associé à la possession de ce poste. Et les Grecs viennent à la rescousse parce qu'ils sont habitués à mesurer le risque. Clarification: Les Grecs nous disent combien d'argent nous pouvons anticiper gagner (ou perdre) quand le prix de l'actif sous-jacent change. L'estimation sera rarement correcte au cent le plus proche, mais l'estimation est suffisamment précise pour que le commerçant ne soit jamais surpris quand une grande partie de l'argent est gagné ou perdu.

Si vous prenez le temps d'utiliser les outils de gestion des risques de votre courtier (bien sûr, vous pouvez utiliser les vôtres) pour tracer une image (c.-à-d. , vous ne serez jamais surpris par une perte inattendue. Cela vous permet de construire une position où le risque de perte réside dans votre zone de confort . Cela est accompli en possédant une position avec une taille appropriée .

Les graphiques donnent une idée claire du montant d'argent perdu ou gagné en cas de dépassement d'une semaine ou de hausse du cours de 5% ou si la volatilité implicite augmente de 10%, etc. Tous les traders d'options doivent comprendre ces idées très basiques derrière les options:

• Delta: les propriétaires d'appels * gagnent habituellement des bénéfices lorsque le stock sous-jacent augmente parce que les appels sont positifs;
• Les propriétaires de put * gagnent généralement des bénéfices lorsque le stock sous-jacent chute parce que les puts ont des valeurs négatives.

* Pas 'toujours' car un autre facteur peut être assez important pour compenser Delta.

• Thêta: Toutes les options viennent avec Thêta négatif et perdent de la valeur au fil des jours.
• Vega: Toutes les options viennent avec Vega positif. Ainsi, les options gagnent de la valeur lorsque la volatilité implicite augmente. NOTE: C'est la volatilité implicite (IV) qui affecte directement la valeur de l'option, mais lorsque la volatilité globale du marché augmente, tout comme IV.

Grecs de premier et de deuxième ordre
Les Grecs de premier ordre mesurent la façon dont la valeur d'une option change lorsque l'un des paramètres affectant le prix de l'option change.

Les Grecs de second ordre mesurent la façon dont la valeur d'un Grec de premier ordre change lorsque l'un des paramètres affectant le prix de l'option change.

Exemple: Grec

de premier ordre Lorsque le prix de l'action augmente, Delta mesure la variation attendue du prix de l'option.

• Lorsque Delta est de 35, les options d'achat gagnent environ 35% de la valeur du stock (c'est-à-dire 35 cents par point).
• Lorsque Delta est -35, les options de vente perdent ~ 35% autant que le cours de l'action.

Lorsque le cours de l'action diminue, Delta mesure toujours la variation attendue du prix de l'option.

• Lorsque Delta est de 20, les options d'achat perdent environ 20% autant que le cours de l'action.
• Lorsque Delta est -30, les options de vente gagnent ~ 30% autant que la baisse du prix de l'action.

Lorsque vous possédez une option (c'est-à-dire lorsque votre position a un Gamma positif), vous découvrirez une certaine fourchette de prix lorsque ce Delta augmente très rapidement lorsque le cours du titre augmente. Ce phénomène est appelé "Delta explosif" et produit des profits significatifs. Cette gamme a tendance à être près de 25 à 40 delta.

Cependant, pour chaque acheteur d'options, il existe un vendeur et ces deltas explosifs sont l'une des raisons pour lesquelles la vente d'options non couvertes (c'est-à-dire, une position sans protection) est très risquée.

Exemple: Grec de second ordre

Lorsque le prix de l'action augmente, Gamma mesure la variation attendue de Delta. En d'autres termes, Gamma mesure la sensibilité de Delta à une variation du cours de l'action.

• Lorsque Gamma est 3 et Delta est 26, les options d'achat gagnent 3-Delta (à 29) lorsque le prix de l'action augmente d'un point.
• Lorsque Gamma est 3 et que Delta est -26, les options de vente perdent 3-Delta (à 23) lorsque le prix des actions augmente d'un point.

Lorsque le cours de l'action diminue, Gamma mesure le changement attendu de Delta.

• Lorsque Gamma a 5 et Delta a 65, les options d'achat perdent 5-Delta (à 60) lorsque le prix des actions baisse d'un point.
• Lorsque Gamma est à 5 et Delta à -65, les options de vente gagnent 5-Delta (à -70) lorsque le prix de l'action baisse d'un point.

Autres que Gamma, les autres Grecs de second ordre sont rarement utilisés par les traders d'options de vente au détail.

Dans un autre article , nous avons observé qu'un changement de prix de l'action à deux points n'affectait pas l'option d'achat comme prévu. Cela s'est produit parce que Delta a changé. Il était de 51 au prix initial de l'action, mais après le déménagement, le delta était différent. La meilleure estimation de l'effet du delta provient de l'utilisation du delta moyen - le point médian entre le point de départ (c'est-à-dire Delta au cours de l'action initial) et le delta de fin (Delta au cours final).

Résumé Gamma

Toutes les options ont un gamma positif.

Lorsque vous possédez une option, ajoutez son Gamma à la position totale Gamma.

Lorsque vous vendez une option, soustrayez son Gamma de la position Gamma.

Le gamma est meilleur lorsque le prix d'exercice est proche du prix de l'action [i. e. , l'option est à (ou près de) 50-Delta] et diminue à mesure que l'option s'éloigne du prix d'exercice et devient plus dans l'argent (ITM) ou plus loin hors de l'argent (OTM).

En mesurant le risque de position, puis en réduisant le risque (si nécessaire), vous pratiquez une gestion du risque active.