Platine et Silver Lag Gold

Les conditions de marché volatiles reflétant le paysage politique et économique mondial ont fait grimper le prix de l'or au début de 2016. L'or a clôturé l'année 2015 à environ 1060 $ l'once; Au début de mars 2016, le métal jaune se négociait autour de 1255 $, soit une augmentation de 195 $ ou de 18%, au cours des dix premières semaines de l'année. Le mouvement a été particulièrement fort étant donné que l'or avait diminué de 10. 46% en 2015. L'or a constitué l'ensemble de ces pertes et plus au cours des soixante-dix premiers jours de 2016.

L'or a surpassé pratiquement tous les autres actifs au cours de la période. Le vol vers l'achat de qualité a soulevé le prix du métal traditionnel de refuge. La résurgence de l'or au début de 2016 a été spectaculaire.

Souvent, lorsqu'une marchandise se déplace dans un secteur particulier, elle prend d'autres matières premières ayant des caractéristiques similaires pour le trajet. Par exemple, une force ou une faiblesse du cuivre se traduit historiquement par des pressions de prix similaires sur d'autres métaux non ferreux. Dans le monde des métaux précieux, la relation de prix historique entre ces actifs rares entraîne généralement de fortes corrélations. L'or, l'argent et le platine ont tous des applications industrielles. Cependant, la demande d'investissement détermine généralement la trajectoire des prix de chacun de ces métaux rares. Lorsque la demande d'investissement pour les métaux précieux augmente, cela tend à toucher chacun des métaux. Alors que l'or a toujours été l'événement principal dans le monde des métaux précieux, l'argent a été «l'or du pauvre» et le platine «l'or de l'homme riche».

Ces surnoms témoignent des relations de prix historiques et des corrélations entre les métaux. La ligne du bas, ils ont tendance à se déplacer plus haut ou plus bas ensemble.

J'ai écrit des pièces sur le rapport argent-or et la propagation platine-or dans le passé. Au cours des quarante dernières années, le niveau moyen de ces écarts entre les produits a servi de guide de valeur pour beaucoup de ceux qui négocient et investissent dans ces actifs.

Le point d'oscillation de quatre décennies pour le ratio argent-or a été d'environ 55: 1, soit 55 onces de valeur d'argent par once d'or. Historiquement, quand il se négocie en dessous de ce niveau, l'argent est cher sur une base de valeur par rapport à l'or. Lorsque le ratio se négocie au-dessus de 55: 1, l'argent est bon marché sur une base de valeur par rapport au prix de l'or. La valeur est différente du prix nominal. Lorsque le ratio est faible et que l'argent est «bon marché», cela peut aussi signifier que l'or est cher à ce niveau ou vice versa. La raison pour laquelle le niveau 55: 1 est si important est que lorsque des extensions au-dessus ou au-dessous se sont produites au cours de la période de quarante ans, cette relation a tendance à revenir à ce niveau moyen.

En ce qui concerne la relation de valeur entre le platine et l'or, la médiane au cours des quatre dernières décennies a été d'environ 200 $ de plus pour le prix du platine que pour le prix de l'or.Avec un surnom comme «or de l'homme riche», il est logique que la proposition de valeur à long terme pour le platine est une prime à l'or. La rareté du platine et son coût de production plus élevé par rapport à l'or explique le prix historiquement plus élevé.

Le niveau 55: 1 contre l'argent et 200 $ de prime pour le platine contre l'or sont des points médians, rien de plus.

Ces deux relations ont connu d'énormes extensions ou écarts par rapport aux moyennes au fil des ans. En 1980, le ratio argent-or est passé à 16: 1, l'or à 800 $ et l'argent à 50 $ l'once avant que la relation de prix ne revienne à la moyenne. En 2008, le prix du platine a explosé à une prime de 1200 $ par rapport au prix de l'or avant de retomber à la moyenne. Dans ces cas, l'argent et le platine étaient chers par rapport à l'or en valeur historique. Les deux relations sont finalement retournées aux normes historiques.

En 2015 et 2016, ces relations de prix sont allées dans l'autre sens. L'or a surperformé à la fois l'argent et le platine et, dans le cas de «l'or de l'homme riche», cette surperformance a entraîné une nouvelle extension ou divergence historique sans précédent.

Avant 2015, toute divergence en termes de faiblesse du prix du platine par rapport au prix de l'or n'entraînait qu'une décote de 175 dollars l'once pour le platine sous or.

En 2015, la divergence a brièvement atteint un rabais de 200 $. Récemment, à la fin de février et au début de mars 2016, le platine s'est échangé à des creux de tous les temps d'un escompte de 320 $ par rapport au prix de l'or. Sur une base historique, le platine n'avait jamais été aussi bon marché que l'or, ou l'or n'avait jamais été aussi cher par rapport au prix du platine. Dans le même temps, le ratio argent-or s'est déplacé à plus de 83 onces de valeur d'argent dans chaque once de valeur d'or. L'extension de la proposition de valeur de l'or contre l'argent a atteint la plus grande divergence depuis 1995.

L'or a été historiquement fort contre ses précieux cousins, argent et platine, en 2016. Cela nous indique que, sur une base historique, l'or est trop cher , l'argent et le platine sont trop bon marché ou un peu des deux. Ces relations de prix nous en disent beaucoup sur la valeur dans le secteur des métaux précieux. L'écart par rapport aux points de swing historiques est un signe qu'il n'y a pas eu de validation de la force de l'or par rapport aux autres métaux précieux. Alternativement, l'écart pourrait être un signe avant-coureur des prix plus élevés de l'argent et du platine dans le futur, car ils peuvent rattraper leur cousin jaune.

Au cours de quatre décennies, ces relations de prix ont eu tendance à revenir à des points de basculement à long terme. Cependant, lorsque des extensions se produisent, elles peuvent durer très longtemps. Dans le cas du platine par rapport à l'or, le spread s'est échangé sous la norme à long terme depuis 2011. Le ratio argent-or s'est échangé au-dessus du niveau 55: 1 depuis 2012. Début 2016, ces deux rapports de prix nous disent deux des choses. L'or est cher sur une base de valeur par rapport à d'autres métaux précieux ou les prix de l'argent et du platine sont en retard sur le métal jaune. Le temps va probablement corriger ces divergences.

De nombreux commerçants professionnels recherchent des opportunités lorsque les marchés dépassent les normes historiques. Les acteurs du marché utilisent ce type de divergence pour construire des trades de réversion moyenne. Ce sont des positions à risque qui font de l'argent lorsque les relations historiques reviennent vers des niveaux moyens. La divergence actuelle des métaux précieux amènerait ces preneurs de risques à investir simultanément de l'argent long et du platine et de l'or court afin de profiter de la réversion moyenne. Lorsque cela se produit, ces transactions se traduisent par des profits, cependant, sur les marchés, il n'y a aucune garantie. Les extensions de marché peuvent toujours prendre des déviations vers de nouveaux hauts ou bas et, dans ce cas. ceux qui ont des positions de risque de réversion moyennes perdront de l'argent.

En fin d'année 2016, l'essentiel était que sur une base de valeur, l'or était plus doré qu'il ne l'était depuis très longtemps et que l'argent et le platine n'étaient pas si précieux.