Le brouillage de l'OPEP alors que les fondamentaux pétroliers demeurent bas

Les prix du pétrole brut ont été les yeux du monde depuis que la marchandise énergétique a commencé sa descente dans l'abîme. Le pétrole brut s'échangeait à plus de 107 $ le baril en juin 2014. À la fin de mars 2016, le prix était d'environ 34 $ après avoir chuté à 26 $. 05 en février. À la fin de mars, le prix était au niveau de 40 $ - une augmentation de plus de 50% par rapport aux creux six semaines plus tôt. Le pétrole brut est l'un des produits les plus importants et les plus liquides du monde.

Le prix du pétrole affecte presque toutes les classes d'actifs. Le pétrole brut a clôturé le premier trimestre de 2016 à 38 $. 34 par baril sur le contrat à terme NYMEX mois actif.

Pourquoi le pétrole brut est-il important?

Le pétrole brut est un indicateur important de la santé et du bien-être de l'économie mondiale. La croissance conduit à plus d'activité économique, ce qui augmente la demande d'énergie. Les prix des actions sont très sensibles au prix du pétrole brut. La raison est double. Lorsque le prix du pétrole baisse, les entreprises qui en ont besoin à des fins de fabrication et d'exploitation voient baisser leur coût des marchandises vendues. Cela tend à leur permettre de diminuer les prix et d'augmenter le volume. Dans certains cas, si les prix restent stables pour les biens, cela signifie que les marges bénéficiaires augmentent en raison de la baisse des dépenses énergétiques. L'autre raison pour laquelle le pétrole brut est important pour les prix des actions est le nombre de sociétés impliquées dans l'exploration et la production de pétrole sur les marchés boursiers.

De plus, le prix du pétrole a une incidence directe sur le cours des actions des sociétés du secteur pétrolier, du raffinage et d'autres industries connexes.

Le pétrole brut influe également sur les valeurs monétaires. Les pays consommateurs bénéficient d'un prix du pétrole plus bas car il stimule l'économie. Pour les pays producteurs qui dépendent du prix du pétrole pour les flux de revenus, la baisse du prix du pétrole brut diminue les flux de trésorerie, ce qui entraîne un affaiblissement de leur monnaie.

Les autres prix des produits de base reflètent les prix de l'énergie car le pétrole est souvent un élément clé du coût des biens dans la production de matières premières. Ainsi, un prix du pétrole plus élevé augmente les coûts de production et la chute du prix du pétrole abaissera la barre des coûts de production totaux.

Un cartel aux dynamiques changeantes

L'OPEP, le cartel pétrolier, est un organisme important pour la production mondiale de pétrole. Lorsque les prix sont élevés, l'entente fonctionne sur le pilote automatique. Quand ils tombent, le cartel a tendance à se brouiller. C'est parce que les treize pays membres ont tous des intérêts et des motivations différents. Les membres dominants de l'entente sont les producteurs les moins chers. Des pays comme l'Arabie saoudite, l'Iran et les États du Golfe produisent du pétrole à un coût moindre que beaucoup d'autres membres. Par conséquent, lorsque les prix tombent, des pays comme le Venezuela, le Nigeria, l'Angola, l'Algérie et l'Equateur se trouvent souvent dans une situation économique difficile.Les pays les plus faibles se sont tournés vers les nations les plus fortes pour des réductions de production pendant les périodes de faiblesse des prix et souvent les producteurs les plus forts ont résisté. C'était le cas en mars 2015, le prix du pétrole ayant stagné au plus bas niveau depuis des années.

De plus, deux des plus grands producteurs de pétrole du monde sont la Russie et les États-Unis.

Ces deux pays ne sont pas membres de l'entente. En février 2016, lors d'une réunion entre les Russes et l'Arabie Saoudite, un «gel» de la production a été discuté en réponse au faible niveau des prix du pétrole. La Russie, un proche allié de l'Iran, a un intérêt dans le prix du pétrole car ils sont le deuxième plus grand producteur au monde. De plus, la Russie et l'Iran ont des liens étroits en raison des intérêts politiques alignés en Syrie et au Moyen-Orient.

L'Iran et l'Arabie Saoudite ont des relations difficiles. Les deux nations sont engagées dans une guerre par procuration au Yémen. En outre, ils ont coupé les liens diplomatiques au début de 2016 en raison des tensions entre le monde musulman chiite et sunnite au Moyen-Orient. Lors de la réunion de février, la Russie a agi comme un «homme de tête» pour les Iraniens dans certains sens. Deux autres nations présentes à cette réunion étaient le Venezuela et le Qatar.

Le Venezuela a représenté l'intérêt des pauvres membres du cartel tandis que le Qatar a toujours joué le rôle de médiateur entre les Saoudiens et les Iraniens. Le concept d'un «gel» de la production pourrait être la première étape vers une réduction de la production de pétrole dans le but de fournir un certain soutien au prix du produit énergétique. Pendant ce temps, le ministre saoudien du pétrole a déclaré à plusieurs reprises qu'il n'était pas favorable à une réduction de la production. Son raisonnement est que les nations membres tricheront et produiront plus de pétrole même si les termes d'une réduction de production sont convenus par les nations membres. Que les Saoudiens se positionnent pour des termes ou soient fermes dans leur opinion, le prix du pétrole est très sensible aux rumeurs d'une réduction de la production. Plus le prix baisse, plus il est susceptible de devenir sensible.

Depuis que le prix du pétrole a commencé à baisser fin 2014 et 2015, les membres les plus puissants de l'OPEP ont fait pression sur le reste de l'entente pour continuer la production et même augmenter les ventes quotidiennes. Le plafond de production non officiel de l'OPEP est passé de 30 millions de barils par jour à plus de 32 millions. En outre, l'accord de non-prolifération nucléaire conclu entre l'Iran et les pays occidentaux s'est traduit par une augmentation de la production iranienne alors que le prix du pétrole continuait à baisser. En conséquence, les approvisionnements ont continué d'augmenter dans un marché où les prix chutaient. La théorie qui sous-tend la production continue de l'OPEP était que la production marginale à coût élevé ralentirait lorsque le prix tomberait au-dessous du coût de production, ce qui augmenterait la part de marché des membres de l'entente. Cela ne s'est pas produit et le prix a continué à baisser.

Début avril 2016, les fondamentaux du marché pétrolier restent faibles. La production continue d'augmenter et les stocks ont atteint leur plus haut niveau depuis de nombreuses années. Avec un prix du pétrole inférieur de plus de moitié au niveau qu'il avait négocié moins de deux ans auparavant, de nombreux pays producteurs de pétrole se sont trouvés dans l'obligation d'augmenter leur production afin de recevoir autant de revenus que possible de ces ventes.Alors que les fondamentaux de l'offre et de la demande de pétrole restent baissiers en termes de prix, le cartel pourrait influencer les prix s'ils réduisaient la production.

Un changement dans la politique de l'OPEP pourrait aider le prix

En mars, une annonce des pays producteurs de pétrole a surpris de nombreuses personnes sur le marché. Une réunion spéciale a été convoquée le 17 avril à Doha au Qatar. La plupart des pays membres de l'OPEP seront présents, seule la Libye a déclaré qu'elle ne viendrait pas. Les Russes seront également présents lors du rassemblement. Bien qu'il ne s'agisse pas officiellement d'une réunion du cartel, il est probable que la réunion a été convoquée en tant que prochaine étape de la réunion qui a eu lieu en février, au cours de laquelle le concept de gel de la production a été discuté. Les Russes ont probablement influencé l'Iran à venir à Doha. Il est également possible que la position saoudienne sur le pompage autant brut que possible pour construire des parts de marché est en train de changer.

Les Saoudiens ont évalué le potentiel de collecte de fonds par la vente de la part du joyau de la couronne du Royaume, Saudi Aramco. Aramco est la plus grande société de production et de raffinage de pétrole au monde et une offre publique initiale ou IPO d'Aramco susciterait probablement un énorme intérêt de la part des investisseurs des quatre coins de la planète. Les Saoudiens ont mis fin à un accord de joint-venture de raffinage de longue date avec Shell Oil en mars 2016. Cela aurait pu être la première étape sur la voie d'une introduction en bourse de leur compagnie pétrolière d'Etat. Le succès de l'introduction en bourse dépendra de la valorisation de l'entreprise. Plus le prix du pétrole est élevé, plus Aramco vaudra la peine aux investisseurs. Aramco est un producteur de pétrole à faible coût; il est donc dans l'intérêt des Saoudiens que le pétrole soit aussi élevé que possible lors de l'introduction en bourse. Cela pourrait aboutir à des résultats fructueux lors de la réunion de Doha.

Plus de la moitié des réserves prouvées et probables de pétrole brut se trouvent au Moyen-Orient. Politiquement, c'est l'une des régions les plus turbulentes du monde. La politique de l'OPEP, la stabilité au Moyen-Orient et la production en provenance de Russie et des États-Unis constituent une formule économique et politique compliquée qui déterminera en fin de compte la trajectoire des prix du pétrole brut. Plus il va bas, plus le cartel va se brouiller. Finalement, si le pétrole atteint un prix où la pression économique s'intensifie sur les membres de l'entente, ils peuvent être forcés de réduire leur production. Cependant, jusqu'ici le pétrole n'a pas atteint ce prix bas. La réunion de Doha, le 17 avril 2016, pourrait s'avérer être un événement décisif, car les Saoudiens, membres dominants du cartel, ont maintenant intérêt à voir le prix augmenter même s'il passe de 50 à 60 dollars le baril pour assez longtemps pour qu'ils puissent vendre une partie de leur compagnie pétrolière publique.