Quelles sont les obligations de marchés émergents en monnaie locale?

Le risque de change, également appelé risque de change (où FX signifie «change»), est le risque qu'un investissement libellé en devise étrangère perde de la valeur, car la devise elle-même perd de la valeur. dollar. Il convient également de noter que le contraire peut arriver - que si la devise étrangère augmente en valeur par rapport au dollar, cela ajoutera à votre retour sur investissement positif. Les obligations des marchés émergents constituent un exemple intéressant et potentiellement rentable.

Obligations des marchés émergents: «libellé en dollars» contre «monnaie locale»

Les investisseurs ont deux options pour investir dans les obligations des marchés émergents. Le premier consiste à investir dans la dette libellée en dollars émise par les pays en développement. Le dollar libellé signifie simplement que les obligations sont émises en dollars américains, de sorte que les investisseurs américains n'ont pas besoin de convertir en devises lorsqu'ils achètent des obligations. Le résultat est qu'il n'y a pas d'impact du risque de change en plus de la volatilité typique associée aux obligations des marchés émergents.

Les obligations qui sont libellées dans des devises locales plutôt que dans des dollars américains sont le deuxième type de dette émergente. Dans ce cas, l'investisseur devra convertir des dollars en monnaie étrangère, tels que le real brésilien réel, avant d'acheter l'obligation. Le résultat est que, en plus du mouvement de prix de l'obligation sous-jacente, la valeur de l'investissement est affectée par les fluctuations monétaires - la hausse ou la baisse de la monnaie étrangère / U. S taux de change du dollar.

Par exemple, un investisseur achète pour 1 million de dollars de la dette brésilienne en monnaie locale, mais pour ce faire, il doit d'abord convertir son argent en monnaie locale. Un an plus tard, le prix de l'obligation est exactement le même, mais la monnaie s'est dépréciée de 5% par rapport au dollar. Lorsque l'investisseur vend l'obligation et la convertit en dollars américains, cette dépréciation de 5% entraîne une perte supplémentaire de 5% de la valeur de l'investissement - même si le prix nominal de l'obligation en reals reste inchangé.

Dollar ou devise étrangère - Quel est le meilleur pour vous?

L'avantage potentiel des fonds en monnaie locale est double. Premièrement, il permet aux investisseurs de diversifier leurs avoirs hors du dollar américain. Deuxièmement, il permet aux investisseurs de bénéficier de l'effet positif cumulatif des pays émergents et d'une croissance économique plus forte.

Dans le même temps, l'exposition aux devises ajoute une autre couche de volatilité. Cela devient particulièrement important pendant les périodes où les investisseurs cherchent à éviter le risque. Dans ces cas, il est raisonnable de s'attendre à ce que les fonds en devise locale sous-performent leurs homologues libellés en dollars.La dette basée sur le dollar peut donc être la meilleure option en période d'incertitude pour les nouveaux investisseurs dans la classe d'actifs ou pour ceux qui ont une tolérance au risque quelque peu inférieure.

Différence de performance

Exemple de différences entre les performances des deux segments: En septembre 2011, les inquiétudes croissantes concernant la crise de la dette européenne ont déclenché une fuite vers la sécurité à partir d'actifs plus risqués. Au milieu de cette liquidation, EMB (le FNB des marchés émergents qui détient une dette libellée en dollars) a affiché un rendement de -4. 79%. Au cours de la même période, ELD (qui détient une dette en monnaie locale) a retourné -10. 24% - une différence significative sur une si courte période.

Inversement, au cours des deux premiers mois de 2012 - période exceptionnellement positive pour les marchés financiers, ELD a enregistré une performance de 7,5% et un rendement de 4,5% pour EMB. Au fil du temps, cependant, la différence tend à s'équilibrer. En regardant les deux fonds PIMCO à titre d'exemple, le rendement annuel moyen sur cinq ans du fonds en monnaie locale et des fonds libellés en dollars était respectivement de 7,7% et 8,04% jusqu'au 6 juin 2013, soit une différence relativement faible dans les deux retours.

Les investisseurs ont beaucoup d'options

Les investisseurs qui cherchent à attribuer une partie de leur portefeuille à des obligations étrangères doivent choisir entre des fonds obligataires libellés en dollars ou en monnaie locale (ou établir une combinaison souhaitée des deux). Certaines sociétés de fonds offrent les deux: PIMCO, par exemple, offre à la fois le Fonds d'obligations de marchés émergents PIMCO (symbole: PEBIX) ainsi que le Fonds d'obligations émergentes locales PIMCO (PELBX).

Dans le monde des fonds négociés en bourse, les investisseurs peuvent choisir entre des produits tels que le Fonds d'obligations des marchés émergents iShares JPMorgan USD (EMB) ou le Fonds d'endettement local Wisdom Tree Emerging Markets (ELD).

The Bottom Line

De nombreux fonds sont gérés pour se déplacer entre des obligations libellées en dollars et des devises locales. Examinez minutieusement tout investissement potentiel dans un fonds obligataire pour vous assurer de bien comprendre les coupures de devises des obligations de son portefeuille afin de confirmer que le fonds correspond à votre profil de risque et qu'il est compatible avec votre stratégie d'investissement globale.

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