Comment une Présidence Trump pourrait influencer les investissements mondiaux

La victoire inattendue de Donald Trump le 8 novembre 2016 et ses politiques «America First» pourraient avoir un impact significatif sur les marchés financiers nationaux et internationaux. Alors que le Dow Jones a reculé de plus de 700 points durant la nuit des élections, l'indice de référence a nettement progressé au cours des jours suivants et la plupart des marchés internationaux ont récupéré leurs pertes. Le nouveau président a déjà brisé les espoirs d'un partenariat commercial transpacifique et est en train de renégocier l'Accord de libre-échange nord-américain pour qu'il soit «moins onéreux».

Dans cet article, nous examinerons de plus près le plan économique de Trump et ce que cela signifie pour les marchés développés et émergents du monde entier.

Le plan économique de Trump

Donald Trump fournit rarement des détails détaillés de ses plans économiques - du moins au début - mais il a décrit quelques grandes lignes qui donnent des indications sur les actions politiques futures. Sur son site Web, M. Trump propose une vaste réforme fiscale ainsi que des changements aux politiques commerciales, énergétiques et réglementaires.

M. Les actions politiques les plus probables de Trump comprennent:

• Réduction des taxes: L'impôt sur le revenu des entreprises serait réduit à 15%; les tranches d'imposition individuelles seraient réduites à trois; et, la déduction standard serait de 30 000 $ pour les couples mariés et de 15 000 $ pour les particuliers. Ces réductions d'impôt pourraient avoir un impact favorable sur les dépenses de consommation en libérant plus de capital discrétionnaire au fil du temps.
• Augmentation des dépenses: Le plan Penny réduirait les dépenses non liées à la défense et non liées à la sécurité de 1% du total de l'année précédente, mais les dépenses en matière de défense et d'infrastructure augmenteraient dans le cadre du programme. En mars 2017, Trump a décidé d'augmenter les dépenses de défense de 10% tout en réduisant le financement du Département d'État et de l'Agence de protection de l'environnement.

• Réformer le commerce: Les États-Unis quitteraient le Partenariat transpacifique; L'ALENA serait renégocié; et la Chine serait qualifiée de «manipulateur de monnaie» avec des affaires portées contre elle dans le cadre de l'Organisation mondiale du commerce. Ces mesures pourraient avoir un effet négatif sur la croissance à long terme, mais pourraient stimuler la production intérieure à court terme.
• Réformer l'énergie: Les États-Unis lèveraient les restrictions sur toutes les sources d'énergie - y compris le charbon et le pétrole brut - et chercheraient à rendre l'énergie américaine indépendante. Ces mesures constitueraient un revers pour les énergies renouvelables en raison de la réduction des incitations et d'une plus grande concurrence, mais pourraient contribuer à réduire les coûts énergétiques et à accroître les bénéfices des entreprises et des particuliers.

La réponse de la Réserve fédérale à ces plans dépendra de la manière dont toute augmentation des dépenses fiscales se traduira par une croissance économique, mais à la mi-2017, la banque centrale semble plus belliciste que dovish.

En même temps, M. Trump risque de remplacer la présidente Janet Yellen par quelqu'un d'autre qui adopterait une approche différente. Une banque centrale belliciste pourrait conduire les États-Unis vers une croissance plus lente et moins d'inflation, tandis qu'une banque centrale plus accommodante pourrait conduire à une plus grande croissance potentielle et à l'inflation. Il y a des avantages et des inconvénients à chacun de ces scénarios que les investisseurs devraient peser soigneusement.

Risque économique sur les marchés émergents

Les marchés latino-américains ont le plus à perdre sous la présidence de Trump, compte tenu de son intention de se retirer des accords de libre-échange et de ramener des emplois manufacturiers aux États-Unis. Dans des discours pré-électoraux, il a menacé d'imposer un droit de douane de 35% sur certains produits fabriqués au Mexique et a promis de fermer des usines de fabrication au Mexique qui «réduisent les travailleurs américains».

Il a également menacé d'envoyer les sans-papiers dans leur pays d'origine et de rendre plus difficile l'entrée des immigrés sur le marché du travail.

Ces mesures pourraient ralentir les échanges, fermer les usines de fabrication étrangères et réduire les investissements étrangers directs. En outre, les envois de fonds de personnes travaillant illégalement aux États-Unis représentent 5,6% du PIB du Guatemala, 8% du PIB d'El Salvador et 8% du PIB du Honduras. Ces sources de revenus critiques pourraient se tarir si les travailleurs sans papiers sont renvoyés dans leur pays d'origine, alors que ces personnes devraient être absorbées sur le lieu de travail.

La Chine pourrait également souffrir sous la présidence de Trump. Dans les discours pré-électoraux, il a indiqué que la Chine serait qualifiée de «manipulateur de monnaie» et qu'il porterait des affaires contre le pays à l'Organisation mondiale du commerce.

Il envisagera également d'imposer aux États-Unis un droit de douane de 45% sur les importations chinoises afin de faciliter la concurrence des entreprises américaines. Cette dynamique pourrait être problématique étant donné que les États-Unis représentent 20% des exportations chinoises.

Risque politique sur les marchés développés

Le plus grand risque pour les pays développés en Europe est probablement politique plutôt qu'économique. Dans la foulée de l'élection du «Brexit» et de Trump, la vague populiste a été à la hausse dans le monde entier. La tendance au populisme pourrait se poursuivre avec des élections en Allemagne, en France et aux Pays-Bas, où les partis d'extrême-droite chercheront à capitaliser sur la dynamique et à adopter le nationalisme plutôt que la mondialisation.

En plus des facteurs de risque politiques en place, une présidence de Trump pourrait déstabiliser la zone euro par des échanges plus restrictifs ou une valorisation plus élevée de l'euro par rapport au dollar. Le Partenariat transatlantique de commerce et d'investissement, en particulier, semble moins enclin à mener à bien les négociations. La bonne nouvelle est que le calme relatif qui a suivi la victoire de Trump n'a pas découragé les banques européennes sensibles qui se sont battues dans les mois précédant les élections.

Les États-Unis pourraient également bénéficier d'une présidence Trump. Alors que les États-Unis consomment beaucoup de services de la part des États-Unis, les politiques de M. Trump visent en grande partie à protéger le secteur manufacturier.Trump a également indiqué que les États-Unis seraient en première ligne pour un nouvel accord commercial, ce qui est une bonne nouvelle pour Theresa May, qui pense que beaucoup auront des difficultés à conclure un nouvel accord commercial après le départ de l'Union européenne.

The Bottom Line

L'élection surprise de Donald Trump introduit beaucoup d'incertitude sur les marchés mondiaux, mais la réaction jusqu'à présent a été largement atténuée. Comme le «Brexit», les investisseurs attendent de voir comment les événements se déroulent avant de réagir de manière significative.