Les dangers d'une diversification excessive

Les vertus de la diversification ont été introduites dans la tête des professionnels de la finance et des novices au cours des cinquante dernières années, mais une diversification excessive est rarement discutée. Peut-être que c'est compréhensible.

Dans certains cas, on a dit aux investisseurs que ce qu'ils possèdent ne leur importait pas particulièrement, seulement ils possèdent les bonnes catégories d'actifs. Pour tout investisseur ayant du bon sens, c'est de la pure folie. En fin de compte, ce sont les positions individuelles qui importent et, contrairement à ce que certains économistes renommés voudraient vous faire croire, la qualité globale d'un portefeuille donné ne peut dépasser largement la qualité individuelle sous-jacente des composants spécifiques - si vous êtes assis sur un tas de déchets. plus d'ordure ne va pas vous garder significativement plus sûr.

Dire le contraire, c'est le même genre d'absurdité qui a conduit à des paniers de titres de créance collatéralisés constitués d'actifs sous-pair recevant une notation de qualité! Si l'histoire a été un guide, en l'absence d'une sorte de changement de paradigme sectoriel ou sectoriel, il serait préférable de posséder un investissement immobilier médiocre que les actions d'American Airlines au cours du prochain quart de siècle, même si les actions ordinaires, en tant que classe, entraîne généralement des taux de croissance annuels composés plus élevés sur de plus longues périodes.

Je vous en prie, ne vous méprenez pas. La diversification est une chose merveilleuse et le concept de «ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier» est un sage pour ceux qui ne peuvent ou ne veulent pas évaluer l'attrait des opportunités d'investissement. L'astuce est de ne pas aller trop loin; faire attention aux pondérations de portefeuille intelligemment tout en mesurant les compromis.

À quel point la diversification est-elle trop importante dans votre portefeuille d'actions?

L'acquisition d'un plus grand nombre d'actions, d'obligations, de biens immobiliers ou d'autres actifs peut présenter des dangers qui peuvent raisonnablement être surveillés.

Combien de diversification est trop? D'une manière générale, l'investisseur moyen ne devrait probablement pas détenir plus de vingt ou trente actions ordinaires bien choisies et sélectionnées de manière défensive, ce qui correspond à un poids individuel de 3,3% à 5,00%. Presque certainement, il ou elle devrait posséder moins de 100 actions.

Pour en savoir plus sur ce sujet et plonger dans les mathématiques, lisez À quel point la diversification est-elle suffisante? .

Une diversification excessive au-delà de ce point, notamment pour les non professionnels qui manquent de ressources et de temps pour suivre régulièrement les performances opérationnelles des entreprises en lisant le rapport annuel et le dépôt 10-K, pose les problèmes suivants (notez que cette limite ne s'applique pas aux arbitres de risque ou à l'achat d'actions de sous-fonds de roulement):

• Une diversification excessive pourrait vous amener à abaisser vos normes d'investissement - Lorsque vous pouvez ajouter tout et n'importe quoi à votre portefeuille, beaucoup plus susceptibles d'assouplir vos normes conservatrices bien établies, acceptant ainsi un plus grand risque d'entreprise ou de prix.Cela arrive, en partie, parce que chaque position représente un engagement de capital plus petit. L'investisseur milliardaire Warren Buffett a recommandé une astuce mentale pour contourner cela. Il a dit aux investisseurs d'imaginer qu'ils avaient une carte perforée avec seulement vingt emplacements. Chaque fois qu'ils ont fait un investissement, ils ont dû frapper un de ces emplacements. Une fois qu'ils ont manqué de créneaux, ils ne pourraient jamais acheter un autre investissement pour le reste de leur vie. Buffett a fait valoir que cette sélectivité entraînerait un comportement beaucoup plus intelligent parce que les gens apprendraient réellement sur les choses dans lesquelles ils mettent leur argent au travail, ce qui conduit à moins de prise de risque et de meilleures décisions.
• Une diversification excessive pourrait vous amener à négliger ce que vous possédez - À moins d'adopter une approche de navire fantôme où la passivité est prise pour des mesures extrêmes, vous n'aurez probablement pas le temps de faire attention à chaque investissement ; constater des changements réels dans les activités d'exploitation sous-jacentes, comme une détérioration importante des marges ou de la position concurrentielle jusqu'à ce que la valeur intrinsèque ait déjà été détruite.
• Une diversification excessive pourrait vous amener à diluer vos meilleures idées puisque chaque position exerce une plus faible influence sur le portefeuille - Lorsque vous devenez trop diversifié, votre capital se répartit si faiblement que même un excellent investissement n'a qu'une influence marginale sur le portefeuille. la valeur totale du portefeuille. Par exemple, pendant la crise bancaire, il était clair qu'une poignée d'institutions étaient nombreuses, beaucoup plus fortes que leurs concurrents; des bilans solides, des normes de souscription solides, des pertes minimales. Ces entreprises ont été démolies aux côtés des banques mal dirigées, proches des banques insolvables. Pourquoi une personne raisonnable voudrait-elle acheter toutes les banques de façon égale ou avec une autre stratégie d'accumulation générale? Pourquoi voudraient-ils mettre leur argent durement gagné dans leur quatrième ou dix-septième meilleure idée alors qu'ils pourraient encore ajouter à leur première, meilleure idée sans prendre trop de risques?
• Une diversification excessive pourrait augmenter considérablement vos coûts - Bien que ce ne soit pas vraiment une préoccupation une fois que les investisseurs surpassent, par exemple, les 500 000 $ d'actifs investissables lorsque les coûts de négociation et autres dépenses deviennent un pourcentage beaucoup plus faible portefeuille, même des commissions «bon marché» de 10 $ ou moins par transaction peuvent s'additionner si vous traitez avec des douzaines et des dizaines de postes individuels.

Il existe des moyens de réaliser une diversification étendue sans trop de frais ou de tracas

Si vous souhaitez détenir un portefeuille diversifié sans les frais fastidieux ou frictionnels liés à la sélection de placements individuels, vous pouvez envisager des HOLDR, des diamants, des araignées, etc. ou d'autres investissements dans des paniers ou des fonds indiciels. Bon nombre de ces titres se transigent comme des actions sur le marché libre et constituent un type de fonds négocié en bourse, ou FNB. La différence est, lorsque vous achetez un HOLDR, par exemple, vous achetez avantageusement des actions dans des dizaines de sociétés dans une industrie ou un secteur particulier.Les investisseurs qui achètent des diamants achètent littéralement une fraction de chacune des 30 actions qui composent le Dow Jones Industrial Average, alors avec une transaction, vous achetez le Dow Jones. Ceux-ci peuvent être des outils utiles dans votre quête pour construire un portefeuille diversifié instantanément tout en réduisant considérablement les coûts de transaction et les frais de courtage.

Note sur le rééquilibrage du portefeuille

De manière générale, vous ne devriez jamais vendre un titre simplement parce que son prix a augmenté. Dans le monde de la diversification, le concept de «rééquilibrage» a reçu beaucoup trop d'attention. Si les fondamentaux de l'entreprise (marges, croissance, position concurrentielle, gestion, etc.) n'ont pas changé et que le prix semble toujours raisonnable, il est stupide de vendre la participation pour une autre entreprise qui ne possède pas les mêmes qualités attrayantes. si elle représente maintenant une part importante de la valeur globale de votre portefeuille. Peter Lynch, célèbre gestionnaire de fonds, a appelé cette pratique «couper les fleurs et arroser les mauvaises herbes». L'investisseur milliardaire Warren Buffett nous dit que «la maxime la plus idiote de Wall Street est« vous ne pouvez jamais vous ruiner en prenant un profit ».

En effet, un investisseur qui achetait très tôt des actions de Microsoft ou de Coca-Cola d'un portefeuille diversifié aurait été fait des millionnaires plusieurs fois s'ils avaient simplement laissé ces excellentes entreprises seules.Il n'y a qu'une seule règle primaire d'investissement: À long terme, les fondamentaux des entreprises déterminera le succès de votre portefeuille si la sécurité a été acheté à un prix raisonnable

La seule exception à cette règle que je considère justifiable est lorsque vous décidez que vous n'êtes pas prêt à risquer une certaine quantité de capital, quelle que soit la qualité d'une entreprise, vous pourriez ne pas être à l'aise avec plus de 10%, 20% ou 50% de votre valeur nette, dans ce cas, la réduction du risque est plus importante que le rendement absolu.