Composantes du taux de rendement requis d'un investisseur

En théorie financière, le taux de rendement auquel un investissement est négocié est la somme de cinq composantes différentes. À court terme, cela peut être irrationnel, mais sur de plus longues périodes, les prix des actifs ont tendance à les refléter assez bien. Pour ceux d'entre vous qui veulent apprendre à évaluer les actions, comprendre pourquoi les obligations se négocient à certains prix, ou même combien vous pourriez payer pour un placement privé, c'est une partie importante de la fondation.

1. Taux d'intérêt réel sans risque
   Il s'agit du taux auquel tous les autres investissements sont comparés. C'est le taux de rendement qu'un investisseur peut gagner sans risque dans un monde sans inflation.

2. Prime d'inflation
   Il s'agit du taux qui s'ajoute à un investissement pour l'ajuster aux attentes du marché en matière d'inflation future. Par exemple, la prime d'inflation requise pour une obligation d'entreprise d'un an pourrait être beaucoup plus faible que celle d'une obligation de 30 ans de la même société parce que les investisseurs pensent que l'inflation sera faible à court terme, mais augmentera à l'avenir. résultat des déficits commerciaux et budgétaires des années passées.

3. Une prime de liquidité
   Les investissements à court terme tels que les actions et les obligations dans une entreprise familiale nécessitent une prime de liquidité. Autrement dit, les investisseurs ne paieront pas la totalité de la valeur de l'actif s'il y a une possibilité très réelle qu'ils ne puissent pas vider l'action ou l'obligation dans un court laps de temps parce que les acheteurs sont rares. Cela devrait les compenser pour cette perte potentielle. La taille de la prime de liquidité dépend de la perception qu'ont les investisseurs de l'activité d'un marché particulier.

4. Prime de risque de défaut
   Dans quelle mesure les investisseurs sont-ils susceptibles de croire qu'une société va manquer à ses obligations ou faire faillite? Souvent, lorsque des signes de difficultés apparaissent, les actions ou obligations d'une société s'effondrent à la suite d'une demande de prime de risque par défaut. Si quelqu'un était en mesure d'acquérir des actifs qui se négociaient à un escompte important en raison d'une prime de risque par défaut qui était trop importante, ils pourraient faire beaucoup d'argent. De nombreuses sociétés de gestion d'actifs ont en fait acheté des actions de la dette d'Enron au cours de l'effondrement maintenant célèbre du géant de l'énergie. Essentiellement, ils ont acheté 1 $ de dette pour seulement quelques sous. S'ils peuvent obtenir plus que ce qu'ils ont payé en cas de liquidation ou de réorganisation, cela peut les rendre très, très riches.
   K-Mart est un exemple merveilleux. Avant sa faillite, le gestionnaire de fonds spéculatifs Eddie Lampert et l'expert en dette en difficulté Marty Whitman de Third Avenue Funds ont acheté une part énorme de la dette du détaillant. Lorsque la société a été réorganisée en cour de faillite, les détenteurs de la dette ont reçu des capitaux propres dans la nouvelle société.Lampert a ensuite utilisé son nouveau bloc de contrôle de l'action K-Mart avec son bilan amélioré pour commencer à investir dans d'autres actifs.

5. Prime à l'échéance
   Plus l'échéance des obligations d'une société sera longue, plus le prix fluctue lorsque les taux d'intérêt changent. C'est à cause de la prime d'échéance. Voici une version très simplifiée pour illustrer le concept: Imaginez que vous possédez une obligation de 10 000 $ avec un rendement de 7% lorsqu'elle est émise et qu'elle arrivera à maturité dans 30 ans. Chaque année, vous recevrez 700 $ d'intérêt par la poste. Trente ans plus tard, vous récupérerez vos 10 000 $ d'origine. Maintenant, si vous deviez vendre votre obligation le jour suivant, vous obtiendriez probablement le même montant (moins, peut-être, une prime de liquidité comme nous en avons déjà discuté.)
   Pensez si les taux d'intérêt montent à 9%. Aucun investisseur n'acceptera votre obligation, qui ne rapporte que 7%, alors qu'elle pourrait facilement aller sur le marché libre et acheter une nouvelle obligation qui rapporte 9%. Ainsi, ils ne paieront qu'un prix inférieur à celui de votre obligation - pas le plein 10 000 $ - de sorte que le rendement est de 9% (disons 7 775 $). C'est pourquoi les obligations à échéance plus longue sont soumises à risque de gains ou de pertes en capital. Si les taux d'intérêt avaient baissé, l'obligataire aurait pu vendre sa position beaucoup plus - disons que les taux sont tombés à 5%, alors il aurait pu vendre 14 000 $. Encore une fois, il s'agit d'une version très simplifiée de la façon dont être fait et il y a effectivement beaucoup d'algèbre impliqué mais les résultats sont à peu près les mêmes.

Comment s'articulent ces cinq composantes du taux de rendement requis d'un investisseur

Gardez à l'esprit que personne ne va s'asseoir et dire: «Vous savez, je ne paierai qu'une prime de liquidité de x%. «Au lieu de cela, ils regardent souvent une action, une obligation, un fonds commun de placement, un lave-auto, un hôtel, un brevet ou un autre actif et le comparent au prix auquel il se négocie sur le marché. À ce stade, les lois de l'offre et de la demande entrent souvent en vigueur jusqu'à ce que l'équilibre soit atteint.

Pour en savoir plus, consultez l'article 3, Stratégies d'investissement obligataire à l'intention des investisseurs à long terme, pour découvrir certaines techniques qui pourraient vous aider à générer de l'argent et à réduire le risque dans votre portefeuille de titres à revenu fixe.