Les fusions et acquisitions réduisent-elles le marché boursier?

Le projet de fusion entre AT & T et Time Warner a soulevé des interrogations sur l'ensemble du spectre politique, les démocrates et les républicains exprimant leur scepticisme quant à la concentration d'autant de pouvoir médiatique dans une entreprise.

Il y a aussi un autre problème que représente cet accord potentiel de 85 milliards de dollars. Au cours des dernières années, nous avons constaté une diminution importante du nombre d'actions cotées en bourse. C'est une tendance troublante qui ne montre aucun signe de ralentissement.

Moins de stocks signifie moins de choix pour les investisseurs et plus de concentration du pouvoir économique dans les grandes entreprises.

Un marché boursier en baisse

Le nombre d'entreprises cotées en bourse aux États-Unis est passé de 8 800 en 1997 à seulement 5 300 fin 2015. L'indice emblématique Wilshire 5000, lancé en 1974 pour mesurer l'ampleur du marché - les actions de petite, moyenne et grande capitalisation - ne comprend plus que 3 600 actions (en baisse par rapport aux 5 000 actions initiales). L'accord AT & T-TW supprimerait bien entendu un stock de plus sur le marché.

Les experts ont identifié de nombreuses raisons de ce rétrécissement. Une réglementation accrue, qui a connu une légère hausse en 2002, a rendu difficile, coûteuse et généralement moins attrayante d'être une société cotée en bourse. En conséquence, les offres publiques initiales sont considérablement réduites. Seulement 71 entreprises sont devenues publiques cette année, soit une baisse de 47% par rapport au même point en 2015. Il y a eu 111 IPO par an en moyenne depuis 2001, soit seulement le tiers du nombre moyen dans les années 1980 et 1990.

Les entreprises trouvent plutôt d'autres moyens d'obtenir le financement dont elles ont besoin pour se développer, y compris des investissements en private equity. Grâce à des taux d'intérêt bas, les sociétés de capital-investissement peuvent racheter de jeunes entreprises prometteuses et les garder privées jusqu'à ce que la société de capital-investissement décide de l'encaisser. Il n'est pas étonnant que depuis 1990, 90% des entreprises qui ont été abandonnées par des sociétés de capital-investissement ont été vendues à d'autres entreprises plutôt que de devenir publiques.

C'est aussi un marché de vendeurs pour les rachats. Les grandes entreprises font agressivement appel aux plus petites entreprises grâce à une technologie novatrice ou à de solides bases de clients qui offrent une nouvelle source de revenus instantanée. Jusqu'ici en 2016, environ 1 $. 1 000 milliards d'acquisitions ont été proposées, ce qui en fait la troisième année consécutive où l'activité de rachat a atteint 1 000 milliards de dollars.

Pourquoi un marché boursier en baisse

Ce sont des tendances à long terme problématiques pour le pays. Alors que la consolidation au sein d'une industrie est une chose naturelle et souvent saine, une dérive vers un monopole ou une concentration excessive du pouvoir de marché devrait être évitée à tout prix.

Alors qu'un monopole offre des avantages aux investisseurs de la société monopolistique, c'est mauvais pour les consommateurs et l'économie.Il est troublant que l'affaire AT & T - Time Warner verrait un important créateur de contenu de divertissement se joindre à un important distributeur de ce matériel.

Le service anémique et les tarifs interurbains très élevés pratiqués par l'ancien monopole AT & T sont des exemples classiques de la façon dont les consommateurs sont lésés par un pouvoir de marché excessif. De même, dans les communautés où une entreprise de câblodistribution est en concurrence uniquement avec DirecTV, nous observons également des prix élevés et un manque de soins à la clientèle (Nous vous regardons, Comcast).

Les investisseurs dans une société trop dominante pourraient bénéficier des revenus presque garantis de l'entreprise, mais il y a des inconvénients à posséder de telles actions. Les quasi-monopoles ont du contenu et sont paresseux et ne sont donc pas susceptibles de montrer le type de croissance qui vient de l'innovation et de la diversification.

Les entreprises trop grandes peuvent aussi nuire à l'économie en bloquant l'innovation qu'elles considèrent comme une menace pour leur modèle économique. Ils le font en fléchissant leur muscle avec des régulateurs ou en acquérant simplement le concurrent menaçant.

Les groupes de vigilance de Wall Street préviennent également que plus de sociétés deviennent privées, supprimant ainsi de nombreuses obligations de déclaration, les citoyens perdent en transparence avec les entités qui peuvent avoir un impact important sur leur vie.

Comment cela influence les investisseurs comme vous

Mais revenons au présent. Comment le bassin de plus en plus restreint des actions affecte-t-il les investisseurs en ce moment?

Il réduit certainement les options d'achat d'actifs pour les investisseurs professionnels et personnels. Étant Américain, je déteste tout ce qui limite mes choix ou mes options de diversification. Il existe actuellement encore beaucoup de stocks à choisir lors de la construction d'un portefeuille bien diversifié. Mais si les tendances actuelles se maintiennent au cours de la prochaine décennie, les investisseurs pourraient être confrontés à de sérieuses contraintes.