Vidéo: FILM TITRISATION 2025
Les obligations garanties par des créances, ou CDO, ont détruit l'économie il y a quelques années. Ils font un retour. Que sont-ils? Comment travaillent-ils?
La version courte: Un titre de créance adossé est créé lorsqu'une institution financière, telle qu'une banque, prend les dettes dues par beaucoup d'emprunteurs, les regroupe en un «pool», divise ce pool dans différentes catégories basées sur le risque appelé «tranches», puis vend ces tranches à des investisseurs tels que les fonds de couverture.
La version longue: Considérée comme une cause majeure de la crise du crédit, obligations de créance adossées , ou CDO en abrégé, sont un type d'investissement connu sous le nom de titres adossés à des actifs. comme on les appelle communément à Wall Street. La valeur d'un emprunt garanti provient d'un portefeuille sous-jacent (collection) de placements à revenu fixe tels que des hypothèques, des obligations d'entreprises, des obligations municipales ou tout autre élément que Wall Street a décidé d'inclure dans un CDO spécifique.
Pour compliquer les choses, les titres de créance garantis sont divisés en groupes appelés «tranches». Le mot tranch vient du français pour "tranche" ou "pièces" et représente une partie différente du même portefeuille. Par exemple, une tranchée senior dans un emprunt garanti aurait droit à la position la plus sûre. Si les actifs sous-jacents du titre de créance adossé commençaient à se détériorer - par exemple, les propriétaires cessaient d'effectuer leurs paiements hypothécaires - les tranches les plus petites absorberaient les pertes en premier.
titre de créance garanti - à Wall Street, vous lui donneriez un nom prosaïque tel que le CDO de la série Northstar Corporation. Vous utilisez ce que l'on appelle une structure de capital en cascade et divisez le
nantissement de la dette en cinq tranches: Tranche A du CDO - Absorbe les 20 premiers% de pertes sur le titre de créance garanti portefeuille
Tranche B du CDO - Absorbe le deuxième 20% de pertes sur le portefeuille de titres de créance garantis
Tranche C du CDO - Absorbe le troisième 20% de pertes sur le portefeuille de titres de créance garantis
Tranche D de la CDO - Absorbe le quatrième 20% des pertes sur le portefeuille obligataire collatéralisé
Tranche E du CDO - Absorbe le cinquième et dernier 20% des pertes sur le portefeuille de collatéral dette obligataire.
Si vous étiez la banque, vous voudriez probablement garder la tranche E du CDO pour vous parce que c'est la plus sûre. Même si la moitié des emprunteurs ne font pas leurs paiements, vous allez toujours récupérer votre argent et votre investissement restera solide. Vous seriez susceptible de vendre le
titre de créance garanti tranches A, B, C, et peut-être même D, parce que vous pourriez générer beaucoup d'argent et de frais à l'avance pour être remis au travail dans votre banque ou verser à vos actionnaires sous forme de dividendes. Alors, comment cela pourrait-il provoquer une crise financière mondiale? Les banques, les groupes d'assurance, les fonds de couverture et d'autres institutions ont utilisé beaucoup d'argent emprunté pour investir dans des titres de créance garantis
. En même temps, les gens qui les emballaient ensemble ont commencé à accepter des actifs de moindre qualité, alimentés par le boom de l'immobilier, parce que les temps étaient bons et que l'argent circulait librement.
Quand les prix du logement ont chuté, l'économie a baissé et les gens ont été incapables de payer leurs factures, tout s'est déroulé comme un tas de foin recouvert d'essence. Une partie de la raison était une règle connue sous le nom de mark to market.
La théorie qui sous-tend le mark to market et
les dettes collatéralisées est que les comptables veulent que les investisseurs aient une idée approximative de la valeur des actifs d'une entreprise s'ils devaient tout vendre dans les conditions actuelles du marché. Le problème est que de nombreuses banques ou institutions ne vont pas vendre leurs actifs pendant les effondrements totaux parce qu'elles ont les ressources pour continuer à détenir - et dans certains cas continuer à acheter - ces titres. Lorsque la crise du crédit a éclaté, certaines institutions en difficulté ont dû vendre leurs mauvaises CDO à des prix de vente réduits. Cela exigeait, selon les règles de comptabilité en vigueur, que tous les autres prennent des pertes massives même s'ils n'avaient subi aucune perte jusqu'à ce moment-là. Les banques sont tenues de maintenir un certain pourcentage des capitaux propres au montant des prêts qu'elles prêtent aux clients. Ces radiations, même sur papier, ont réduit le montant d'argent que les banques pouvaient prêter en fonction de ces ratios.
Cela a créé ce qu'on appelle dans les cercles financiers une spirale de la mort ou une boucle de rétroaction négative. Le problème a commencé à se nourrir de lui-même comme les dépréciations ont engendré plus de dépréciations. Cela a amené les banques à craindre que leurs concurrents ne fassent faillite, alors elles ont cessé de se prêter mutuellement de l'argent.
Les obligations municipales à rendement élevé vous conviennent-elles? Les obligations municipales à haut rendement
Offrent un revenu plus élevé que les obligations municipales de bonne qualité, mais elles présentent également des risques plus élevés.
CDOs (obligations collatéralisées): définition
CDO, ou obligations collatéralisées, sont des dérivés que les banques utilisent pour reconditionner et vendre des cartes de crédit, des dettes d'entreprise et d'autres prêts.
Obligations d'Obligations Générales et Obligations à Revenu
Les deux principales catégories d'obligations municipales comprennent les Obligations Obligations Générales et les Obligations à Revenu. Voici une explication concise de la différence entre eux.