Taux d'intérêt négatifs: Le nouveau Playbook de la Banque centrale

Les Banques Centrales ont suivi les itinéraires des plus petites banques centrales des marchés émergents en adoptant un territoire à taux d'intérêt négatif.

Que signifient les taux négatifs?

Il y a un choc et une crainte associés au taux d'intérêt négatif, mais il est important de savoir ce que cela signifie pour vous et pour l'économie dans son ensemble. Les taux d'intérêt négatifs ne signifient pas que lorsque vous allez placer une autre partie de votre revenu dans un compte d'épargne, vous devrez payer à la banque l'honneur de détenir votre argent.

Au lieu de cela, les taux d'intérêt négatifs signifient que l'argent excédentaire que votre banque et d'autres détiennent auprès de leur banque centrale sera soumis à des frais du taux d'intérêt négatif.

À l'heure actuelle, la Riksbank suédoise a la politique de taux d'intérêt la plus agressive de la monnaie du G10, avec -4. 5% alors que la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont des taux d'intérêt plus proches de zéro, mais toujours négatifs. Les intentions d'un tel acte, aussi bonnes qu'elles puissent paraître, sont de créer une incitation pour les banques à prêter une augmentation de flux d'argent dans leur économie.

Comment les secteurs ressentent la pression

Alors, qui est affecté négativement par de telles actions? La réponse initiale évidente est celle des banques qui gagnent de l'argent en gagnant de l'argent en recevant la répartition des intérêts reçus sur les prêts consentis et les intérêts payés en empruntant de l'argent auprès des banques centrales. Ils ont une nouvelle charge sur le bilan à un moment où les revenus sont déjà bas en raison du manque d'activité que cette intervention tente de stimuler.

Cependant, il y a des signes d'effets négatifs au début. Au Japon, l'indice Topix des prêteurs a chuté de 18% depuis que la Banque du Japon a introduit des taux d'intérêt inférieurs à zéro sur certaines réserves le 29 janvier. Cela montre que les actionnaires ne sont plus intéressés par les banques obligées de payer intérêt sur les capitaux excédentaires qu'ils détiennent des déposants.

On ne sait pas très bien comment les autres secteurs se comporteront à long terme, mais à court terme, on espère que le surplus du consommateur qui paie moins sur les intérêts de la dette stimulera l'économie.

Surveillez le carry trade de 2016

Le Carry Trade est un phénomène naturel sur les marchés de concurrence pour les taux d'emprunt. Cependant, jamais auparavant ceux qui préfèrent un carry trade ont bénéficié d'une monnaie de financement à rendement négatif. En d'autres termes, les traders Carry Trade FX sont compensés sur les deux segments du trade.

La prise, en termes non équivoques, est que la raison pour laquelle nous sommes dans un environnement de taux d'intérêt négatif est que les choses semblent très proches de la désintégration dans une version similaire, bien que probablement la moins intense de 2008. cela se produira, aucun joueur de Carry Trade ne serait en sécurité car le déroulement du Carry Trade est l'un des phénomènes les plus graves et les plus rapides dans le commerce de détail FX.

De nombreux traders expérimentés ont considéré l'année 2008 comme un grand repli du carry trade accumulé depuis des années. Cependant, jusque-là, les traders pourraient faire pire que de trouver les marchés émergents à haut rendement comme le Pérou, la Turquie ou l'Inde (de préférence) pour employer une stratégie Carry Trade.

La peur

La prémisse principale des taux d'intérêt négatifs est de stimuler l'activité des banques et donc de l'économie dans son ensemble.

Un tel rebond de l'endettement et de la croissance ferait augmenter idéalement l'inflation, que les banquiers centraux ont complètement été incapables d'atteindre leurs objectifs de 2%. Cependant, il y a une crainte appropriée que le monde soit inondé de dettes, et un peu comme le restaurant à la carte, qui a une assiette de trop, il n'y a tout simplement plus de place pour la croissance alimentée par emprunt.

Un tel résultat favoriserait un désendettement à plus grande échelle, souvent douloureux et imprévisible. Le désendettement s'accompagne de la purge de mauvais projets, de prêts irrécouvrables ou de prêts non performants, ainsi que d'une ruée vers des actifs comme l'or, le yen et le récent carry trade qui dévient l'euro.

Comme indiqué ci-dessus, l'environnement semble mûr pour un monde de carry trade favorable. Vous avez des devises avec des taux d'intérêt relativement élevés comme l'Afrique du Sud et d'autres devises avec des taux d'intérêt négatifs comme le Japon et l'Europe.

Cependant, c'est un domaine où le manuel nous fait moins bien qu'une compréhension de la psychologie sur les marchés. Si la crainte persiste que nous nous dirigeons vers le désendettement, nous pourrions continuer à voir la volatilité augmenter et l'argent continuer à affluer dans les monnaies à taux d'intérêt négatif alors qu'ils se défont des transactions qui continuent à sous-performer et dont les perspectives à moyen terme restent défavorables.

Les marchés semblent souvent simples en regardant leur histoire et en voyant comment les histoires jouent sur le prix du marché, mais se tenir debout sur le côté droit du graphique et regarder vers l'avenir il y a une confusion de masse, et 2016 offre l'un des plus confus. des années à venir depuis 2008. Évidemment, nous espérons que cela ne se passera pas de la même façon, mais en même temps, il serait stupide de ne pas être à l'affût d'une telle course aux actifs de refuge.