Comment les hedge funds ont créé la crise financière

Les hedge funds ont provoqué la crise financière de 2008 en ajoutant trop de risques au système bancaire. Leurs risques étaient plus dangereux que d'autres institutions financières parce qu'ils ont utilisé l'effet de levier. Ils ont utilisé des dérivés sophistiqués pour emprunter de l'argent afin de réaliser des investissements. Cela a créé des rendements plus élevés dans un bon marché, et de plus grandes pertes dans un mauvais. En conséquence, l'impact de tout ralentissement a été amplifié.

En 2001, la Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux à 1,5% pour lutter contre la récession.

Pendant le repli des marchés boursiers, les investisseurs ont cherché des fonds de couverture pour obtenir des rendements plus élevés. Les faibles taux d'intérêt signifiaient que les obligations donnaient des résultats plus faibles aux gestionnaires de fonds de pension. Ils cherchaient désespérément à gagner assez pour couvrir leurs paiements futurs prévus. En conséquence, des montants massifs d'argent ont été versés dans des fonds de couverture.

Avec l'amélioration de l'économie en 2003 et 2004, plus d'argent a été investi dans ces fonds. Les gestionnaires ont créé des placements plus risqués afin de se démarquer dans un marché très concurrentiel. Ils ont augmenté leur utilisation de produits dérivés exotiques, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires. Ceux-ci étaient basés sur des paquets d'hypothèques et étaient très rentables.

Les faibles taux d'intérêt ont également rendu les paiements sur les prêts à intérêt seulement abordables pour de nombreux nouveaux propriétaires. Beaucoup de familles qui ne pouvaient pas se permettre des hypothèques conventionnelles ont inondé les marchés du logement. Comme la demande pour les titres adossés à des créances hypothécaires a augmenté, la demande pour les hypothèques sous-jacentes a augmenté.

Les banques étaient devenues de gros investisseurs dans les hedge funds avec les dépôts de leurs clients. Les grandes banques ont créé leurs propres fonds de couverture. Cela avait été illégal jusqu'à ce que le Congrès révoque la loi Glass-Steagall révoquée en 1999. En conséquence, les banques ont fait pression sur leurs départements hypothécaires pour prêter à tout le monde.

Ils se fichaient de savoir si les prêts étaient en défaut parce qu'ils avaient vendu les hypothèques à Fannie Mae et Freddie Mac.

Au fur et à mesure que le nombre de solutions de placement raisonnables a diminué, les gestionnaires de fonds ont commencé à accumuler des types similaires d'investissements à risque. Cela signifiait qu'ils étaient plus susceptibles de tous échouer ensemble. Les investisseurs nerveux étaient plus susceptibles de retirer des fonds rapidement au premier signe d'ennuis. En conséquence, de nombreux fonds de couverture ont été lancés, et autant ont échoué.

En 2004, l'industrie était instable avec des niveaux élevés de volatilité. Une étude du Bureau national de la recherche économique sur l'industrie des fonds de couverture a révélé des niveaux de risque plus élevés. Ces conclusions ont été soutenues par d'autres recherches en 2005 et 2006. (Source: "Systemic Risk and Hedge Funds", Bureau national de recherche économique, mars 2005).

Également en 2004, la Réserve fédérale a relevé les taux pour combattre l'inflation. En 2005, les taux sont passés à 4, 25% et à 5, 25% en juin 2006.Pour en savoir plus, voir Taux des fonds fédéraux précédents.

Avec l'augmentation des tarifs, la demande de logements a ralenti. En 2006, les prix ont commencé à baisser. Cela a affecté les propriétaires qui détenaient le prêt hypothécaire subprime le plus. Ils ont rapidement constaté que leurs maisons valaient moins que ce qu'ils payaient pour eux.

Des taux d'intérêt plus élevés signifient que les paiements augmentent sur les prêts à intérêt seulement.

Les propriétaires ne pouvaient pas payer l'hypothèque, ni vendre la maison pour un profit, et ils ont donc manqué à leurs obligations. Personne ne savait vraiment comment cela affecterait la valeur des dérivés basés sur eux. Par conséquent, les banques qui détenaient ces dérivés ne savaient pas si elles détenaient de bons placements ou de mauvais placements. Ils ont essayé de les vendre comme bons, mais les autres banques ne les voulaient pas. Ils ont également essayé de les utiliser comme garantie pour les prêts. En conséquence, les banques sont rapidement devenues réticentes à se prêter mutuellement.

Au cours du premier semestre 2007, plusieurs hedge funds de plusieurs milliards de dollars ont commencé à faiblir. Ils avaient investi dans des titres adossés à des créances hypothécaires. Leur échec a été dû à des tentatives désespérées des investisseurs pour réduire les risques et lever des fonds pour répondre aux appels de marge.

Bear Stearns était une banque détruite par deux de ses propres hedge funds.

En 2007, on a demandé à Bear Stearns de réduire la valeur de 20 milliards de dollars de titres de créance garantis (CDO). Ils étaient, à leur tour, basés sur des titres adossés à des créances hypothécaires. Ils avaient commencé à perdre de la valeur en septembre 2006 lorsque les prix du logement ont chuté. À la fin de 2007, Bear a écrit $ 1. 9 milliards. En mars 2008, il ne pouvait pas réunir suffisamment de capitaux pour survivre. La Réserve fédérale a prêté des fonds à JP Morgan Chase pour acheter Bear et le sauver de la faillite. Mais cela a indiqué aux marchés que le risque des hedge funds pourrait détruire des banques réputées.

En septembre 2008, Lehman Brothers a fait faillite pour la même raison. Ses investissements dans des produits dérivés ont provoqué sa faillite. Aucun acheteur n'a pu être trouvé.

La faillite de ces banques a fait chuter le Dow Jones Industrial Average. Une baisse du marché à elle seule suffit à provoquer un ralentissement économique, en réduisant la valeur des entreprises et leur capacité à lever de nouveaux fonds sur les marchés financiers. Pire encore, la crainte de nouvelles défaillances a conduit les banques à s'abstenir de se prêter mutuellement, ce qui a provoqué une crise de liquidité. Cela a presque empêché les entreprises de lever des capitaux à court terme nécessaires à la poursuite de leurs activités.

FAQ sur les hedge funds

• Puis-je me couvrir sans fonds?
• Que sont les fonds de couverture?
• Qui investit dans eux?
• Quel impact ont-ils sur le marché boursier?
• Comment les fonds de couverture ont-ils un impact sur l'économie américaine?
• Quelle a été la crise du Hedge Fund LTCM?

En savoir plus sur les causes de la crise financière

• Rôle des produits dérivés dans la crise des crédits hypothécaires à risque
• Qu'est-ce qui a provoqué la crise financière de 2008?
• Qu'est-ce qui a provoqué la crise des subprimes?