Investir dans l'environnement et générer des alpha

Trois choses sont devenues claires pour moi depuis la publication de Environmental Alpha: Investisseurs institutionnels et changement climatique.

1. Les raisons pour lesquelles j'ai écrit le livre (et commencé le JEI ) se sont révélées exactes: les investisseurs institutionnels, en particulier les propriétaires d'actifs, ont besoin (et ont encore besoin) de comprendre les risques et opportunités associés au changement climatique.
2. J'étais au début du métier: quand j'écrivais le livre, il y avait un optimisme grandissant que la société civile, avec la forte participation et le soutien des propriétaires d'actifs, agirait pour réduire les émissions de gaz à effet de serre (GES). Le président Obama commençait son premier mandat et avait fait des déclarations claires qu'il agirait pour endiguer les émissions de GES. Sa nomination de Steven Chu, Carol Browner, John Holdren, Jane Lubchenco, et d'autres ont signalé la force de son intention. Nous nous dirigions vers la COP15 avec un élan. Mais les facteurs exogènes, en particulier la crise financière de 2008 et l'effondrement économique qui a suivi, l'opposition républicaine récalcitrante au changement climatique, la guerre du terrorisme et l'échec de la COP15 ont rapidement fait dérailler des actions significatives.

- "La concentration mondiale de dioxyde de carbone dans l'atmosphère - le principal moteur du changement climatique - a atteint 400 parties par million pour la première fois dans l'histoire", selon les données du Mauna Loa. Observatoire à Hawaii. Le récent accord de Paris signale de bonnes intentions mais, selon certains universitaires, n'offre que de «faux espoirs». "Les actions acceptées pour représenter un succès diplomatique (et signalent que l'action climatique sera mieux réalisée grâce à plus de réseaux de solutions peer-to-peer), mais les actions sont tout simplement trop faibles pour atteindre les objectifs de réchauffement climatique entre 1 5 et 2 degrés C. De plus, les engagements ne sont pas suffisamment contraignants et ne nécessitent aucune action immédiate. Cela nous laisse dans une situation plutôt dangereuse, compte tenu de l'augmentation des émissions au cours des cinq dernières décennies et de la convexité du dioxyde de carbone. Une action imminente est nécessaire et, d'où je suis assis, une telle action est peu probable. (Ici, aux États-Unis, un candidat à la présidence, Ted Cruz, continue de soutenir que le changement climatique est une «théorie pseudo-scientifique».)

J'avais donc raison, tôt et tard, tous en même temps.

Le défi pour les investisseurs, en particulier les propriétaires d'actifs, est maintenant de reconnaître l'exigence temporelle associée au changement climatique et, comme les bons quants, accepter les preuves présentées par la science climatique: Les chercheurs s'entendent pour dire que les gaz à effet de serre corrélativement, les températures moyennes mondiales ont augmenté et la principale source de ces émissions est l'activité humaine. L'une des meilleures réflexions de ce consensus scientifique se trouve dans le Climate Change 2014: Rapport de synthèse publié par le Groupe d'experts intergouvernemental sur l'évolution du climat (GIEC).

Trois groupes de travail internationaux ont apporté leur expertise à l'analyse mesurée:

Les émissions anthropiques de gaz à effet de serre ont augmenté depuis l'ère préindustrielle, principalement en raison de la croissance économique et démographique. déjà. Cela a conduit à des concentrations atmosphériques de dioxyde de carbone, de méthane et d'oxyde nitreux qui sont sans précédent depuis au moins 800 000 dernières années. Leurs effets, ainsi que ceux d'autres facteurs anthropiques, ont été détectés dans l'ensemble du système climatique et sont

extrêmement susceptibles d'avoir été la cause dominante du réchauffement observé depuis le milieu du XXe siècle. Plus précisément, les détenteurs d'actifs doivent reconnaître que les émissions de carbone sont intégrées dans l'ensemble de leurs portefeuilles et qu'elles constituent un risque important pour la performance des actifs sous-jacents. Ils doivent comprendre leur exposition au carbone, quantifier les risques associés et gérer ce risque, tout comme ils pourraient gérer d'autres risques systémiques liés aux matériaux. Une telle action est clairement conforme à leur devoir fiduciaire.

Les détenteurs d'actifs devraient également reconnaître qu'il existe de véritables opportunités d'investissement liées au climat, des investissements qui peuvent présenter des rendements solides par unité de risque et des expositions orthogonales.

Je ne dis pas que les propriétaires d'actifs s'engagent dans des danses graves, mais plutôt que les conditions difficiles auxquelles nous sommes confrontés exigent le développement de technologies pour atténuer les émissions de gaz à effet de serre et nous permettre de nous adapter aux changements climatiques. Les gouvernements et les ONG ne peuvent tout simplement pas fournir les capitaux nécessaires pour développer et déployer les technologies nécessaires à grande échelle. L'investissement des propriétaires d'actifs est requis - mais ces investissements ne devraient être faits que s'ils répondent à leurs objectifs d'investissement et de risque et que des politiques sont fermement mises en place pour soutenir ces décisions d'investissement. L'investissement bénéfique est une activité fiduciaire et non philanthropique.

(En passant, je pense que du point de vue de l'investissement, le mouvement de désinvestissement des combustibles fossiles se révélera impuissant, mais il sensibilisera au moins les détenteurs d'actifs aux risques et opportunités climatiques.

Voir mon article «Le désinvestissement comme capitulation».)

Donc, même si mon évaluation peut sembler un peu sombre, je garde espoir que la combinaison de la volonté politique collective et de la collaboration des diverses parties prenantes, y compris l'engagement actif des propriétaires d'actifs, conduira à une réseau mondial de solutions qui nous permettra d'éviter les conséquences les plus dévastatrices pour les systèmes physiques et humains.

Peu importe si mon espoir est comblé, vous pouvez continuer à compter sur le

JEI comme centre d'information valable et solide sur tous les aspects de l'investissement environnemental, y compris notre dernier numéro.