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Dans un article précédent, j'ai donné un aperçu du sujet du risque sur les marchés des produits de base. Dans cette partie, j'ai décrit la différence entre les risques évalués et non évalués. Cette pièce a donné la vue de 30 000 pieds. Cette offre est une continuation de la série qui examine le risque sur une base granulaire. Deux risques qui sont très importants pour ceux qui négocient sur les marchés des matières premières sont la force majeure et le risque de liquidité de financement.
Le risque de force majeure est le risque d'un événement imprévu échappant au contrôle raisonnable de l'une ou l'autre des contreparties à une transaction. Ce terme vient du latin, vis major ou casus fortuitus ou du cas anglais cas fortuit , ce qui signifie force supérieure. Une force majeure est souvent un acte de Dieu. Un exemple de ce type de risque serait un événement météorologique qui entrave la capacité d'une partie à effectuer une transaction de matières premières. Si une tempête, les inondations ou la sécheresse devaient décimer un sucre, le maïs ou toute autre culture vendue à une autre partie de l'événement météorologique constituerait un acte de Dieu qui a empêché la performance ou la livraison de la marchandise promise. Parfois, les négociants en produits souscrivent des polices d'assurance spéciales pour couvrir ces types de risques. En 2011, un tremblement de terre et un tsunami ont fait des ravages au Japon. En tant que grand consommateur et importateur de nombreuses marchandises, y compris le maïs, les entreprises japonaises maintiennent des stocks et des stocks afin de répondre aux besoins des citoyens japonais.
Le tremblement de terre a rendu beaucoup de ces stocks inutilisables, les a détruits ou emportés en mer. Bien que ces stocks étaient la propriété de certaines parties, vendues à des tiers ou financés par d'autres encore, l'acte de la nature qui a détruit le maïs ou d'autres produits de base est pas la faute de l'une des parties contractantes.
La situation de force majeure a entraîné des pertes économiques massives. Beaucoup, sinon la plupart des contrats, traitent de la possibilité d'un cas de force majeure et c'est pourquoi les parties contractantes vont souvent à des compagnies d'assurance pour acheter une protection pour ces événements imprévus.
Le risque de liquidité de financement est le risque qu'une partie à une transaction ne soit pas en mesure de satisfaire aux exigences de paiement intermédiaires. Ces types de paiements peuvent concerner des appels de marge ou, dans certains cas, une révision à la baisse peut entraîner une augmentation de la demande de garantie au-delà de l'évaluation à la valeur de marché d'une transaction. Le résultat net de ce type de risque est qu'une partie ne peut pas trouver les fonds nécessaires pour s'acquitter de ses obligations. Sur les marchés à terme, la marge est une responsabilité quotidienne pour toute partie détenant une position à terme longue ou courte. Si une partie ne peut satisfaire à un appel de marge sur sa position, la bourse ou son agent (et FCM ou courtier) peut liquider cette position immédiatement.Un exemple frappant du risque de liquidité de financement a eu lieu sur les marchés financiers en 2008. Deux sociétés, Bear Stearns et Lehman Brothers, détenaient d'énormes positions longues sur des titres adossés à des créances hypothécaires. En août 2007, une crise du crédit a éclaté alors que deux fonds spéculatifs de Bear Stearns qui détenaient ces titres ont échoué.
La valeur de la garantie (valeur des maisons) a diminué de façon spectaculaire. Par conséquent, les titres en papier détenus par les deux institutions ont diminué, car la garantie valait moins.
Le problème, qui a fait disparaître les deux entreprises (Bear Stearns a été repris par JP Morgan et Lehman a fait faillite), a été l'effet de levier. Chaque entreprise avait un ratio élevé d'actifs totaux par rapport aux capitaux propres et leurs énormes portefeuilles d'hypothèques, ou positions, rendaient chacun vulnérable à la détérioration des conditions du marché. Lorsque la valeur des titres a chuté, chaque entreprise ne pouvait pas payer les différences de marché nécessaires pour maintenir leurs positions. Dans le même temps, le marché de ces titres a baissé si rapidement qu'ils sont devenus illiquides - il n'y avait pas d'acheteurs disponibles pour vendre ces positions dans le but d'arrêter le saignement. Bear Stearns et Lehman Brothers, deux grandes banques d'investissement, ont tous deux fait faillite car elles n'avaient pas assez d'argent pour financer leurs positions.
Les deux ont échoué en raison du risque de liquidité lié au financement. Il existe de nombreux autres exemples de ce type de risque financier dans toutes les classes d'actifs. Dans les matières premières, le financement de la liquidité est toujours un risque pour les parties à une transaction et plus une transaction est importante, plus le risque devient important.
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