Contrepartie Risques de défaut de concentration et de contrepartie

La vie est pleine d'embûches et de risques. Dans un autre article, j'ai donné un aperçu du sujet du risque sur les marchés des produits de base. Dans cette partie, j'ai décrit la différence entre les risques évalués et non évalués. Cette pièce a donné la vue de 30 000 pieds. Cette offre est une continuation de la série qui examine le risque sur une base granulaire. Deux risques très importants pour ceux qui négocient sur les marchés des matières premières sont la concentration de la contrepartie et le risque de défaillance de la contrepartie.

La concentration de la contrepartie se produit lorsqu'un pourcentage significatif d'un portefeuille est exposé à des contreparties de marché identiques ou fortement corrélées. Cela augmente le risque de pertes causées par des événements par défaut affectant ces contreparties. Cela revient à la même chose que le vieil adage, ne gardez jamais tous vos oeufs dans le même panier. Un bon exemple de concentration de la contrepartie serait un consommateur de cacao qui achète tous ses produits auprès du premier producteur mondial de fèves de cacao, la Côte d'Ivoire. Plusieurs fois, les consommateurs achètent à terme. Ils conviennent d'un prix avec un fournisseur pour la livraison future. La production de cacao a tendance à venir de partout dans le monde où il y a des climats équatoriaux, mais cette nation ouest-africaine produit généralement un tiers de tous les approvisionnements, ce qui en fait un fournisseur de marché à faible coût dominant. Si un fabricant de chocolat concentrait tous ses achats en Côte d'Ivoire et que, pour une raison ou une autre, la récolte n'était pas bonne ou inexistante en raison d'un événement météorologique, d'une maladie des cultures ou d'un événement politique ou logistique, concentration de leur risque d'approvisionnement d'une source.

Par conséquent, les consommateurs de produits de base ont tendance à répartir leurs achats entre plusieurs fournisseurs différents dans différentes régions afin d'atténuer le risque de concentration de la contrepartie. Ceci est juste un exemple de cette forme de risque, cependant; le concept est applicable à une foule de différents marchés de matières premières du point de vue du consommateur.

D'un autre côté, si un producteur d'une marchandise devait vendre à un seul acheteur, il aurait le même type de risque de concentration de contrepartie. Si le consommateur venait à fermer ses portes ou, pour une raison quelconque, à ne pas exécuter un contrat, les pertes qui en résulteraient seraient dues à ce type de risque de concentration.

Le risque de contrepartie est le risque qu'une contrepartie manque à ses obligations financières ou physiques en vertu d'un contrat en raison de son incapacité à payer ou à exécuter ses obligations. Un parfait exemple de défaut de la contrepartie est une situation qui m'est apparue lorsque je dirigeais une entreprise physique de négoce de nickel à Londres à la fin des années 1980. J'avais contracté pour acheter du nickel physique aux Russes.L'accord impliquait un financement à court terme avant exportation. J'ai payé les Russes, qui étaient toujours à court d'argent dans ces jours, à l'avance pour le nickel, ils étaient contractuellement obligés de livrer trois mois à l'avenir.

L'entente a été conclue à la fin d'octobre pour être livrée en janvier. Le Russe a expédié le nickel de Sibérie à Rotterdam par bateau océanique où je prendrais la livraison du métal. Le problème a surgi cette année à cause d'un hiver exceptionnellement froid en Sibérie. Il fait généralement froid en Sibérie, mais cette année-là, il faisait si froid que les ports de cette région du monde ont gelé, rendant impossible l'expédition du métal.

Au fur et à mesure que le problème se répandait sur le marché, le prix du nickel a commencé à augmenter. J'avais couvert mon achat en vendant des contrats à terme sur le London Metal Exchange pour la livraison de janvier. Il s'est avéré que les Russes avaient fait la même chose avec d'autres négociants en nickel qui s'attendaient tous à la livraison et qui étaient vendus pour couvrir le risque de prix. Nous étions tous dans le même bateau gelé. Les Russes ne pouvaient pas livrer et nous n'allions pas obtenir le métal à temps pour livrer contre nos positions de couverture sur le LME. Beaucoup, y compris moi-même, avons dû racheter les couvertures à perte parce que notre contrepartie avait fait défaut sur le marché.

Ceci n'est qu'un exemple d'un défaut de contrepartie et il y a beaucoup d'autres exemples à travers l'histoire. Dans le monde des matières premières, un défaut de contrepartie survient lorsqu'une partie à un contrat ne livre pas ou que l'autre partie ne paie pas comme convenu.