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Les interventions monétaires - ou interventions sur devises - se produisent lorsqu'une banque centrale achète ou vend la monnaie du pays sur le marché des changes afin d'influencer sa valeur. La pratique est relativement nouvelle en termes de politique monétaire, mais elle a déjà été utilisée par un certain nombre de pays, dont le Japon, la Suisse et la Chine, pour contrôler les évaluations monétaires.
Dans la plupart des cas, les interventions monétaires visent à maintenir la valeur de la monnaie nationale inférieure à celle des devises étrangères.
Les valorisations plus élevées des devises font que les exportations sont moins compétitives, car les prix des produits sont alors plus élevés lorsqu'ils sont achetés dans une monnaie étrangère. En conséquence, une valorisation monétaire plus faible peut aider à améliorer les exportations et stimuler la croissance économique.
Dans cet article, nous examinerons différentes interventions monétaires à travers l'histoire, comment elles sont accomplies et leur efficacité.
Interventions monétaires dans l'histoireLe premier exemple d'intervention monétaire était sans doute aux États-Unis pendant la Grande Dépression lorsque le gouvernement a stérilisé les importations d'or en provenance d'Europe en vendant des dollars américains pour maintenir l'étalon-or à l'époque. Mais, les interventions monétaires telles que nous les connaissons aujourd'hui n'ont vraiment commencé que beaucoup plus récemment, après que la mondialisation ait influencé l'économie.
Le pays a vendu des yuans pour acheter des actifs libellés en dollars américains, comme des bons du Trésor, et maintenir une parité en dollars.
Plus récemment, la Banque du Japon (BOJ) et la Banque nationale suisse (BNS) sont intervenues sur les marchés des changes afin de protéger leurs devises d'une appréciation excessive.
Puisque les deux pays sont considérés comme des refuges pour les investisseurs, le yen et le franc se sont appréciés pendant les périodes de turbulences économiques, ce qui a incité les banques centrales à intervenir sur le marché.
Méthodes communes d'intervention sur les devises
Les interventions sur devises sont généralement caractérisées comme des opérations stérilisées ou non stérilisées, selon qu'elles modifient la base monétaire. Les deux méthodes impliquent l'achat et la vente de devises étrangères - ou d'obligations libellées dans ces devises - soit augmenter ou diminuer la valeur de leur monnaie sur le marché mondial des changes.
Les opérations stérilisées sont conçues pour influencer les taux de change sans modifier la base monétaire en achetant ou en vendant des obligations libellées en devises, tout en achetant et en vendant simultanément des obligations en monnaie nationale pour compenser le montant.Les transactions non stérilisées consistent simplement à acheter ou à vendre des obligations en devises étrangères avec la monnaie nationale sans la transaction compensatoire.
Les banques centrales peuvent également opter pour une intervention directe sur les marchés des changes au moyen d'opérations sur les marchés au comptant et à terme. Ces transactions impliquent directement l'achat de devises étrangères avec la monnaie nationale ou vice versa, avec des délais de livraison de quelques jours à plusieurs semaines.
L'objectif de ces transactions est d'influer sur la valeur des devises à très court terme.
Efficacité des interventions monétaires
L'efficacité des interventions monétaires, en particulier celles réalisées sur le marché des changes au comptant, reste discutable. La plupart des économistes s'accordent à dire que les interventions monétaires à long terme non stérilisées sont efficaces pour influencer les taux de change en affectant la base monétaire. Mais les transactions stérilisées semblent avoir très peu d'effet à long terme.
Les transactions sur le marché au comptant et à terme ont également été discutables. Par exemple, la Banque du Japon a lancé de telles interventions à plusieurs reprises au cours des années 1990 et 2000, mais les traders ont toujours réagi en poussant le yen plus haut. Il y a donc un certain risque moral à vouloir constamment défendre un certain niveau.
Principaux points à retenir
Les interventions monétaires consistent à acheter ou à vendre des obligations libellées en devises et / ou en devises étrangères sur le marché mondial des changes.
- La plupart des interventions monétaires sont menées pour contenir une appréciation excessive de la monnaie nationale, ce qui peut nuire aux secteurs manufacturier et exportateur.
- Les interventions monétaires peuvent se faire en utilisant un certain nombre de stratégies différentes, mais leur efficacité reste généralement discutable.
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