Comprendre le rendement des obligations de sociétés

Les obligations d'entreprises peuvent être une source d'opportunités intéressantes pour de nombreux investisseurs, car elles offrent généralement des rendements supérieurs à ceux des obligations du Trésor américain. La raison en est simple: étant donné que les sociétés sont considérées comme étant plus susceptibles que le gouvernement de faire défaut sur le paiement des intérêts ou du capital, elles doivent compenser les investisseurs avec un rendement plus élevé. Par conséquent, de nombreux investisseurs à revenu fixe détiennent une position dans des obligations de sociétés, directement ou par l'intermédiaire de fonds communs de placement ou de fonds négociés en bourse.

Mais quels sont les moteurs de la performance des obligations d'entreprises - et par extension, la valeur des portefeuilles des investisseurs - au jour le jour? Trois facteurs ressortent comme étant les plus importants.

Taux d'intérêt en vigueur

Étant donné que les obligations de sociétés sont évaluées selon leur «écart de rendement» par rapport aux bons du Trésor américain, ou en d'autres termes, l'avantage qu'elles procurent par rapport aux obligations gouvernementales. rendements des problèmes d'entreprise.

A titre d'exemple, Acme Corp. émet une obligation à 5% lorsque le Trésor à 10 ans est à 3% - un avantage de rendement d'un point de pourcentage. En théorie, si le rendement du Trésor tombe à 2,5%, le rendement de l'obligation d'entreprise tombera à 4,5% (toutes choses égales par ailleurs). Gardez à l'esprit, les prix et les rendements se déplacent dans des directions opposées.

La santé financière de la société émettrice

Plus le risque d'un titre sous-jacent est élevé, plus le rendement sera élevé.

En conséquence, les changements dans la santé financière d'une entreprise affecteront les prix de sa dette corporate. Par exemple, Acme Corp. rapporte des profits records et montre une augmentation de sa trésorerie dans son bilan. Les investisseurs se sentiront plus à l'aise de détenir cette obligation et n'auront donc pas besoin d'un rendement aussi élevé pour le conserver dans leurs portefeuilles.

Résultat: baisse des rendements et hausse des prix.

Inversement, un ralentissement d'activité amène une autre entreprise à déclarer une perte au cours du trimestre. Les investisseurs, préoccupés par le fait que la société devra brûler de l'argent pour maintenir ses opérations, s'inquiètent de plus en plus de la santé financière de l'entreprise. Tout comme un tel développement ferait baisser le cours de l'action de l'entreprise, il en résulterait également une baisse des prix des obligations (et des rendements plus élevés). Pourquoi? Très simplement, parce que la faiblesse des tendances commerciales et la diminution de la trésorerie augmentent les chances, même légères, que l'entreprise puisse se retrouver en défaut de paiement de sa dette. Et au fur et à mesure que le risque augmente, les rendements aussi. Ce type de risque est connu sous le nom de risque de crédit.

Les obligations d'entreprises reçoivent également des notations de crédit de grandes agences telles que Standard & Poor's, en raison de leur santé financière et de leur capacité à payer leurs dettes.Les agences peuvent améliorer ou dévaloriser la notation d'une entreprise, ce qui entraînera généralement une réaction des prix des obligations de la société lors de la publication des nouvelles.

Perception globale du risque par les investisseurs sur les marchés mondiaux

La performance des obligations d'entreprises est parfois affectée par des problèmes qui n'ont rien à voir avec les sociétés émettrices, mais plutôt avec quelques investisseurs.

Lorsque les manchettes sont positives, les investisseurs se sentent plus à l'aise à la recherche d'opportunités dans des placements à haut risque. Un optimisme élevé fait en sorte que l'argent s'écoule des bons du Trésor et autres «refuges» et vers des investissements, tels que les entreprises, qui offrent des rendements plus élevés.

D'autre part, les événements perturbateurs de l'économie mondiale rendent les investisseurs plus réticents à détenir tout ce qui est considéré comme présentant un risque plus élevé. Pendant ces périodes, les investisseurs fuient généralement vers la sécurité des bons du Trésor américain et vendent une partie ou la totalité de leurs investissements dans des segments de marché plus risqués, y compris les obligations de sociétés. Dans de telles circonstances, les problèmes d'entreprise de moindre qualité sont généralement les plus touchés par rapport à leurs homologues de qualité supérieure.

Obligations d'entreprise: tout mettre en place

Il est important de garder à l'esprit que, le plus souvent, les trois facteurs sont actifs simultanément.

Ceci est particulièrement vrai pour un fonds commun de placement en obligations de sociétés ou ETF, où l'impact des changements de la solidité financière sous-jacente d'une seule société est difficile à discerner. Pourtant, la compréhension de ces trois questions peut permettre de mieux comprendre les facteurs qui déterminent la performance des obligations de sociétés.

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