Positions à terme longues et courtes synthétiques Les options

La définition de synthétique est quelque chose qui est préparé ou fabriqué artificiellement. Sur les marchés, il existe de nombreuses façons d'exprimer un biais de prix particulier. Classiquement, les taureaux achètent et les ours se vendent. Cependant, l'avènement des instruments dérivés dans toutes les classes d'actifs a présenté aux traders et aux investisseurs de nombreuses composantes différentes pour leur boîte à outils de marché. Les produits de base ne font pas exception. L'un des instruments dérivés les plus intéressants, qui sont devenus très populaires au cours des dernières décennies, est celui des options.

Un acheteur d'options a le droit, mais non l'obligation, d'acheter (ou de vendre) un montant déterminé d'un actif à un prix déterminé (le prix d'exercice) pour une période déterminée (jusqu'à date d'expiration). Alors que les véhicules de marché traditionnels permettent aux participants d'exprimer un biais haussier et baissier, seules les options permettent à un participant au marché de parier qu'un marché n'ira nulle part. La vente d'une combinaison d'options permet aux traders et aux investisseurs de parier et de profiter d'un actif qui reste statique avec son prix inchangé au fil du temps.

Les options sont des outils flexibles. Au fur et à mesure que vous en apprendrez plus sur les propriétés de ces instruments, un monde de possibilités s'ouvre. Dans une pièce récente, j'ai expliqué le concept de parité put-call. Dans ce document, je vais aller plus loin dans ce concept et décrire les positions à terme synthétiques longues et courtes ainsi que deux structures positionnelles du marché, les inversions de risque et les conversions.

Une option d'achat longue est un instrument qui est un véhicule haussier.

Il offre à l'acheteur la possibilité de faire de l'argent si les prix augmentent. Une option de vente longue est un instrument qui est un véhicule baissier. Il offre à l'acheteur la possibilité de faire de l'argent si le prix baisse. Acheter les deux à la fois, dans le même véhicule avec le même prix d'exercice et la même date d'expiration permet à l'acheteur de faire de l'argent si le marché bouge beaucoup dans les deux sens, cette combinaison est un chevauchement.

Vendre les deux et collecter la prime permet au vendeur de gagner de l'argent si le marché de l'actif sous-jacent reste statique ou ne bouge pas. Toutefois, ces options, combinées, peuvent également créer des positions longues ou courtes synthétiques:

La position longue synthétique - l'achat d'une option d'achat et la vente simultanée d'une option de vente sur le même actif avec le même prix d'exercice et l'expiration crée une position longue synthétique dans l'actif sous-jacent. L'achat de l'appel est haussier et la vente du put est également haussière.

La position courte synthétique - l'achat d'une option de vente et la vente simultanée d'une option d'achat sur le même actif avec le même prix d'exercice et l'expiration créent une position courte synthétique dans l'actif sous-jacent. L'achat du put est baissier et la vente de l'appel est également baissière.

Les inversions de risque et les structures de conversion poussent ces concepts un peu plus loin. Un renversement de risque a différentes définitions quand il s'agit de commerce de marchandises et de devises. Dans le secteur des matières premières, une reprise de risque est une stratégie de couverture qui consiste à vendre une option d'achat et à acheter une option de vente. La stratégie protège contre un mouvement de prix à la baisse. En devises, l'inversion du risque est la différence de volatilité implicite entre des options d'achat et de vente similaires.

Le principal déterminant des primes d'option est donc la volatilité implicite; surveiller les niveaux d'inversion des risques fournit des informations importantes sur le marché. Si la volatilité des appels est beaucoup plus élevée que la volatilité, cela implique un consensus de marché haussier. Inversement, si la volatilité est supérieure à la volatilité des appels, cela implique un consensus de marché baissier. Gardez à l'esprit que la hausse de tout marché est naturellement supérieure à la baisse, indépendamment du prix. En effet, théoriquement un marché peut aller jusqu'à l'infini alors qu'il est limité à la baisse à zéro. Par conséquent, dans des conditions de marché normales, les options d'achat sont toujours légèrement plus chères que les options de vente similaires.

Une conversion est une stratégie qui ferme ou aplatit une position longue synthétique ou une position courte en employant le véhicule sous-jacent. La vente de l'actif sous-jacent par rapport à une position longue synthétique entraîne une conversion.

Inversement, l'achat de l'actif sous-jacent par rapport à une position courte synthétique entraîne une conversion. La conversion est un commerce à trois jambes, ce qui entraîne une position plate ou sans risque.

Les options sont des outils étonnants et leur compréhension ouvre un tout nouveau monde d'information pour les participants au marché.