Prêts adossés à des valeurs mobilières pour débutants

Les investisseurs avertis, les investisseurs fortunés, les propriétaires d'entreprises et autres individus prospères et prospères sont souvent conscients d'une alternative à la dette sur marge connue sous le nom de prêt garanti par des titres ou, dans certains cas, ligne de crédit de l'actif. Les avantages des prêts assortis de titres sont nombreux: ils peuvent offrir à l'emprunteur des taux d'intérêt nettement inférieurs, un risque moindre par rapport à un prêt à marge classique (bien que le risque soit beaucoup plus élevé que les autres formes de prêt) "Pour répondre à la demande de garantie supplémentaire, voire d'optimalité fiscale supérieure, lorsqu'elle est mise en œuvre judicieusement.

Que ce soit par l'entremise d'une banque privée ou d'une autre institution financière, les prêts garantis par des titres et les marges de crédit peuvent être particulièrement utiles pour ceux qui effectuent de gros achats, comme l'achat de biens immobiliers ou acquérir des sociétés d'exploitation privées; un autre outil dans la boîte à outils proverbiale des ressources qui permet d'amasser la valeur nette si et quand utilisé avec prudence et discipline.

Même si vous n'êtes pas actuellement admissible à un contrat de prêt adossé à des titres, il peut être utile de savoir que ces ententes existent, car elles ne sont généralement connues que des particuliers mieux nantis. et les familles habituées à travailler avec des banquiers, des conseillers financiers ou d'autres spécialistes dans un environnement de banque privée ou de prêt commercial. De cette façon, quand et si vous vous trouvez dans une situation où vous pourriez envisager une telle chose, vous aurez une idée de certains des facteurs que vous pourriez envisager.

Qu'est-ce qu'un prêt adossé à des titres et comment cela fonctionne-t-il?

Un prêt adossé à des titres de créance ou une ligne de crédit d'actifs gagés est une dette garantie par un portefeuille de titres admissibles tels que des actions et des obligations. L'emprunteur dépose des titres dans un compte sur lequel le prêteur a un privilège et le prêteur mettra souvent à disposition quelque chose comme 30% à 95% de la valeur marchande des titres en crédit en fonction des actifs sous-jacents spécifiques du portefeuille et du niveau de diversification inhérente au portefeuille.

Par exemple, vous pourrez emprunter beaucoup plus contre un portefeuille de bons du Trésor américain que si vous êtes un portefeuille dominé par une seule action concentrée.

Chaque fois que l'emprunteur nommé dans l'accord de prêt garanti par des titres souhaite accéder à de l'argent, il écrit simplement un chèque sur la ligne de crédit ou soumet une instruction pour virer de l'argent sur un compte bancaire. Lorsque la valeur de la garantie sous-jacente change, la capacité de crédit du compte fluctue, ce qui peut nécessiter le dépôt de garanties supplémentaires sous forme d'espèces ou en déposant d'autres actions et obligations précédemment détenues en dehors du compte garanti, rembourser le prêteur liquidera les titres qui agissent en garantie en les vendant.

Les emprunteurs admissibles peuvent comprendre des particuliers, des coentrepreneurs et des fiducies de vie révocables dans lesquelles le fiduciaire, le fiduciaire et le bénéficiaire sont identiques. Selon l'institution financière, les prêts peuvent varier de 100 000 $ à 20 000 $ ou plus; pour les super-riches, sensiblement plus. Ces prêts ont des conditions sont adaptées à l'emprunteur avec des durées courtes et intermédiaires, telles que cinq ans, étant commune.

De plus, si vous avez un solde impayé et que le prêteur décide de mettre fin au prêt adossé à des titres, il n'est pas inhabituel pour l'emprunteur d'avoir une période de remboursement de 60 jours, par exemple 60 jours. un luxe non offert à ceux qui utilisent la dette de marge.

Le taux d'intérêt d'un prêt adossé à des titres ou d'une marge de crédit sur actifs gagés est souvent fondé sur un écart quelconque par rapport au taux interbancaire offert à Londres (LIBOR). Cette répartition varie, mais généralement, plus votre capacité de crédit est grande, plus votre taux est bas; e. g. , au moment où j'écris ceci en août 2016, une grande banque privée offre des taux à peine supérieurs à 2% tandis que beaucoup moins de prêts d'autres institutions sont de 6% à 8%. Dans certains cas, il pourrait être possible de réduire le taux d'intérêt sur un prêt adossé à des titres, tant en termes absolus qu'en termes de coût après impôt, en permettant à un prêteur de jeter ce qu'on appelle un privilège de «l'abondance de prudence» sur biens immobiliers ou propriétés.

Tout aussi attrayant pour certains emprunteurs, selon le type de prêt, un prêt adossé à des titres peut exiger des paiements d'intérêts seulement. L'emprunteur peut faire déduire automatiquement ces paiements d'intérêts d'un compte bancaire, ce qui réduit considérablement la pression sur les flux de trésorerie, alors que les délais sont meilleurs qu'un prêt amortisseur traditionnel aurait exigé.

Ceci est particulièrement intéressant par rapport aux prêts sur marge. Au moment d'écrire ces lignes, un prêt adossé à des titres pour un client qui avait 5 000 000 $ investis dans une grande institution financière américaine équivalait au taux de base de la banque moins 2,5 alors que le prêt sur marge était le taux de base. Les économies d'intérêts ne sont pas insignifiantes. Pour être précis, avec un taux de base de 5, 75%, le remboursement du prêt de titres coûte 3. 25% par an; un taux incroyablement bon marché qui est presque imbattable par rapport à d'autres sources de financement.

Comment un prêt adossé à des titres diffère-t-il d'un prêt sur marge?

Lorsqu'un client d'un courtier ouvre un compte de courtage de marge, il accorde au courtier un privilège sur les titres du compte. Le courtier prête ensuite de l'argent au client, souvent en l'empruntant à un autre établissement et en facturant une majoration, le taux d'intérêt de marge étant déterminé par le montant total de la dette sur marge en cours à un moment donné. En vertu des règlements actuels de la Réserve fédérale régissant les comptes de courtage de marge, le courtier peut prêter jusqu'à 50% de la valeur d'une participation. Par exemple, si vous avez déposé 3 000 000 $ dans un compte, vous pouvez soit emprunter 1 500 000 $ en écrivant des chèques du compte de courtage et en retirant ces fonds, soit vous pouvez acheter 3 000 000 $ de plus valeur des titres à crédit, en prenant les actifs de votre compte à 6 000 000 $ avec une compensation de 3 000 000 $ en dette dans l'espoir de tirer parti de vos rendements.En revanche, un soi-disant compte de trésorerie ne vous permet pas de cela, mais vous n'avez pas non plus besoin de s'inquiéter de choses comme le risque de rehypothecation.

Outre des taux de prêt moins attrayants, les prêts sur marge peuvent être un peu plus dangereux dans la mesure où les courtiers ne garantissent pas aux clients des périodes de guérison garanties lorsqu'un client reçoit un appel de marge. Autrement dit, un courtier n'a pas de pour vous donner le temps de déposer des garanties supplémentaires dans un compte, mais plutôt de liquider des titres pour se protéger, même si cela entraîne des impôts sur les gains en capital importants. Si vous auriez été prêt à virer de l'argent dans le compte pour éviter un tel résultat. Avec un prêt adossé à des titres, cela pourrait être moins préoccupant car, en fonction des engagements contenus dans le billet, vous pourriez avoir un certain nombre de jours ou de semaines pour trouver des garanties excédentaires que vous pourriez mettre en place pour éviter de liquider votre portefeuille. des actions, des obligations et d'autres avoirs ou, à défaut, rembourser le solde du prêt en cours.

Habituellement, les prêts sur marge sont conçus pour répondre à des besoins à court terme ou comme moyen d'accroître le rendement en achetant plus de titres que ce que votre capital n'aurait autrement permis. En revanche, les prêts adossés à des titres se veulent une source de financement flexible pour les investisseurs aisés et fortunés; un outil financier dans une boîte à outils financière qui rend la vie plus facile. Par exemple, imaginez un riche promoteur immobilier assis sur un portefeuille à revenu fixe personnel de 10 000 000 $ en bons du Trésor et obligations municipales en franchise d'impôt. Un jour, il a l'occasion d'acheter un petit immeuble de bureaux à un excellent taux de capitalisation. Il veut conclure l'affaire rapidement pour éviter que d'autres acheteurs potentiels ne rivalisent avec lui. Il pourrait utiliser son portefeuille obligataire pour créer un prêt garanti à la demande, reliant l'intégralité des 3 000 000 $ à un compte séquestre et offrant de fermer en quelques jours, après quoi il prévoit obtenir une hypothèque commerciale traditionnelle et rembourser le prêt garanti par des titres. En fonction de la banque privée, le développeur peut même appeler le banquier et faire le refinancement en interne, ce qui permet d'économiser du temps et des efforts.

Les prêts adossés à des titres peuvent être extrêmement dangereux entre de mauvaises mains

Malgré tous leurs avantages, les prêts adossés à des titres peuvent être extrêmement dangereux s'ils ne sont pas gérés avec prudence et prudence. C'est parce que les investisseurs oublient souvent - ou pire encore, refusent de croire - que des événements tels que 1929-1933, 1973-1974 et 2007-2009 peuvent se produire sans avertissement; que, d'une manière ou d'une autre, les désastres qui ont frappé les marchés de capitaux dans le passé ne sont rien d'autre qu'un lointain souvenir causé par des forces dont nous sommes maintenant immunisés. Ce genre de pensée peut conduire à la faillite et à la ruine. Même les entreprises parfaitement fines avec des moteurs économiques fantastiques qui font de merveilleuses positions à long terme peuvent, ont et vont à l'avenir perdre 50% ou plus de la valeur boursière de temps en temps. C'est une partie inévitable du capitalisme de marché libre en raison de la nature d'enchère des marchés de valeurs mobilières.À mon avis personnel, je pense que la preuve empirique est claire que vous ne pouvez pas l'éviter en grande partie et vous êtes un imbécile pour même essayer.

En d'autres termes, lorsque les marchés des actions et des titres à revenu fixe connaîtront une chute libre, ce qui se reproduira à un moment donné, l'évaluation boursière d'une myriade d'actifs peut s'effondrer jusqu'à des niveaux jugés impensables. À moins que l'emprunteur ait beaucoup de liquidités excédentaires en dehors des titres qui soutiennent le prêt, ou que les titres soutenant le prêt se composent presque exclusivement de bons du Trésor américain à court terme, cela peut donner lieu à des appels de garantie suivis d'une liquidation forcée. prix extrêmement peu attractifs. Autrement dit, l'emprunteur a l'option d'acheter et de détenir loin de lui. Il ne peut pas attendre un rétablissement, même s'il est patient et émotionnellement capable de le faire. Vous ne voulez jamais vous retrouver dans cette position.

Un autre danger avec les prêts garantis par des titres est que le prêteur peut décider qu'il ne se sent plus à l'aise avec une garantie spécifique servant de garantie. Par exemple, imaginez que votre famille détient un gros bloc de stock dans ce qui était autrefois une entreprise très respectée, Eastman Kodak. Comme les appareils photo numériques ont réduit les profits de ce qui était autrefois le premier géant mondial de la photographie, la banque, remarquant que les ratios financiers tels que le ratio de couverture des dividendes, le taux de couverture des intérêts et d'autres indicateurs de solidité financière souffraient, pourrait avoir décidé n'accepte plus Eastman Kodak comme garantie. Vous auriez dû soit vendre vos actions Eastman Kodak et investir l'argent dans quelque chose qui était acceptable pour le prêteur, ou vous auriez eu besoin de contribuer du capital supplémentaire au compte sécurisé qui détenait la garantie pour éviter que votre marge de crédit soit réduite ou annulé. Pour les personnes très fortunées qui traitent avec des banques privées sophistiquées, une alternative qui aurait pu être acceptable aurait consisté à acheter des options de vente soit sur l'action en question, soit sur un indice boursier général pour constituer une forme d'assurance contre déclin du marché des actions.

Enfin, les prêts adossés à des titres comportent également une restriction spécifique importante: l'emprunteur ne peut utiliser l'argent pour rembourser sa dette sur marge ou investir dans des titres.

Le solde ne fournit pas de services fiscaux, d'investissement ou financiers ni de conseils. L'information est présentée sans tenir compte des objectifs d'investissement, de la tolérance au risque ou de la situation financière d'un investisseur spécifique et pourrait ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. L'investissement comporte un risque, y compris la perte éventuelle du capital.