Retenus Les résultats du bilan

Lorsqu'une entreprise génère un profit, la direction a l'un des deux choix suivants: 1) Elle peut soit le verser aux actionnaires sous forme de dividende en espèces, soit 2) conserver le bénéfice et le réinvestir dans l'entreprise. Ce réinvestissement peut être utilisé pour financer des acquisitions, construire de nouvelles usines, augmenter les stocks, établir des réserves plus importantes, réduire la dette à long terme, embaucher plus d'employés, démarrer une nouvelle division, rechercher et développer de nouveaux produits, acheter des actions ordinaires dans d'autres entreprises, acheter de l'équipement pour augmenter la productivité, ou une foule d'autres utilisations potentielles.

Lorsque les dirigeants décident que les bénéfices doivent être conservés, ils doivent les comptabiliser au bilan en capitaux propres. Cela permet aux investisseurs de voir combien d'argent a été mis dans l'entreprise au fil des ans. Une fois que vous avez appris à lire le compte de résultat, vous pouvez utiliser le chiffre des bénéfices non répartis pour prendre une décision sur la manière dont la direction déploie et investit judicieusement l'argent des actionnaires. Si vous remarquez qu'une entreprise réinvestit tous ses bénéfices et ne connaît pas une croissance exceptionnellement élevée, vous pouvez être sûr que les actionnaires seraient mieux servis si le conseil d'administration déclarait un dividende à la place.

En fin de compte, l'objectif d'une gestion réussie est de créer une valeur de marché de 1 $ pour chaque dollar de bénéfices non répartis. Toute entreprise qui a insisté pour garder le bénéfice qui vous appartenait, le propriétaire, sans jamais vous envoyer des fonds sous la forme d'un dividende ou d'augmenter votre propre richesse grâce à des gains en capital plus élevés ne va pas avoir beaucoup d'utilité.

Investir, c'est dépenser de l'argent aujourd'hui pour plus d'argent à l'avenir. Aucun individu rationnel continuerait à détenir une participation dans une société qui n'a jamais permis à aucune des récompenses de passer par l'actionnaire.

Exemples de bénéfices non répartis tirés de sociétés réelles

Regardons un exemple de bénéfices non répartis au bilan:

• Microsoft a conservé 18 $. 9 milliards de dollars au fil des ans. Il a plus de 2,5 fois ce montant en capitaux propres (47,29 milliards de dollars), aucune dette, et a gagné plus de 12. 57% sur ses capitaux propres l'année précédente. De toute évidence, la société utilise très efficacement l'argent de l'actionnaire. Avec une capitalisation boursière de 314 milliards de dollars, le géant du logiciel a fait un travail incroyable.
• Lear Corporation est une entreprise qui crée des intérieurs automobiles et des composants électriques pour tout le monde, de General Motors à BWM. En 2001, la société avait conservé un bénéfice de plus de 1 milliard de dollars et avait une valeur d'actif corporel négative de 1 $. 67 milliards de dollars! Il avait un rendement des capitaux propres de 2, 16%, ce qui, à l'époque, était inférieur à un compte d'épargne livret. La société était au prix astronomique à 79.01 fois les bénéfices et avait une capitalisation boursière de 2 $. 67 milliards. En d'autres termes: les actionnaires ont réinvesti un milliard de dollars dans la société et ont-ils reçu en retour? Ils devaient 1 $. 67 milliards. ¹ C'est un mauvais investissement.

L'exemple de Lear mérite un examen plus attentif. Il est immédiatement apparent que les actionnaires auraient été mieux lotis si l'entreprise avait versé ses bénéfices sous forme de dividendes. Malheureusement, l'économie de l'entreprise était si mauvaise si les profits avaient été versés, l'entreprise aurait probablement fait faillite.

Les bénéfices ont été réinvestis à un taux de rendement inférieur à la normale. À l'époque, un investisseur aurait gagné plus sur les bénéfices en les plaçant dans un fonds de CD ou de fonds monétaire plutôt qu'en les réinvestissant dans l'entreprise.

^{1.) Vous vous demandez peut-être comment l'entreprise avait une valeur comptable supposée de 23 $. 77 par action, et pourtant les actionnaires devaient un milliard et demi de dollars. Si vous regardez le bilan de Lear, vous remarquerez qu'il présentait des capitaux propres de 1 $. 6 milliards et des actifs corporels de -1 $. 665 milliards. Cela ne semble pas aussi horrible que c'est jusqu'à ce que vous découvrirez 3 $. 27 milliards d'actifs dans le bilan de la société sont constitués d'écarts d'acquisition. Les capitaux propres étaient gonflés par le chiffre d'affaires - sans elle, les actionnaires devaient de l'argent aux créanciers de la société.}

Page suivante >> Formules et calculs des ratios financiers du bilan> < > Cette page fait partie de la Leçon Investir 3 - Comprendre le bilan. Pour revenir au début, voir la table des matières. Si vous avez déjà lu cette leçon, vous pouvez passer directement au quiz du bilan.