Exemple de structure à deux classes dans une société publique

Les structures de classes doubles dans les entreprises publiques sont intéressantes pour diverses raisons. Lorsque j'ai écrit cet article sur le sujet, le 1er juin 2009, j'étais assis sur le pont supérieur de ma maison, surplombant la rivière dans la forêt derrière ma maison et lisant les rapports annuels. Beaucoup de temps a été consacré à des sociétés de métaux précieux dans le cadre de la série en cours que je déployais ici à Investing for Beginners .

Plusieurs heures plus tard, je me suis retrouvé à fouiller dans les détails des entreprises automobiles. La Ford Motor Company en particulier a attiré mon attention. J'ai été impressionné par la décision de racheter leur propre dette à 35 cents sur le marché libre, ce qui a enrichi les investisseurs à long terme. J'ai donc pensé que cela mériterait d'être examiné de plus près.

En lisant la page 115 de leur rapport annuel 2008, je suis tombé sur une affirmation qui est routinière lorsque j'étudie des entreprises à double structure de classe, mais je me suis rendu compte que beaucoup d'entre vous ne savent peut-être pas comment cela fonctionne. Voici le paragraphe: "En cas de liquidation, chaque action ordinaire aura droit à la première tranche de 0,50 $ disponible pour les distributions aux porteurs d'actions ordinaires et de catégorie B, chaque action de catégorie B aura droit à la tranche suivante de 1 $. Ainsi, chaque action ordinaire aura droit à la prochaine tranche de 0,50 $ disponible et chaque action ordinaire et classe B aura droit à un montant égal par la suite. "

En examinant le dépôt du 10 mars au 10 mars auprès de la SEC, Ford comptait 2 802 397 653 actions ordinaires et 70 852 076 actions de catégorie B. Au fur et à mesure de vos recherches, vous avez découvert que les actions ordinaires avaient le droit d'élire 60% du conseil d'administration avec les actions de catégorie B ayant le droit d'élire 40%.

Sur la base du paragraphe cité ci-dessus, ils avaient également droit à des montants différents si la société faisait faillite et qu'il restait quelque chose après que les dettes aient été payées.

Pourquoi cela a-t-il existé? La famille Ford possède plus de 70 millions d'actions de catégorie B. C'est un moyen pour eux de s'assurer qu'ils gardent le contrôle de l'entreprise, peu importe la quantité de titres qu'ils doivent émettre pour éviter la faillite. Certains soutiennent que les structures à deux classes sont intrinsèquement injustes parce que vous dissociez la propriété du pouvoir de vote. Je ne suis pas sûr d'être d'accord parce que tout le monde a accepté ces conditions lors de la première émission des actions, alors vous saviez dans quoi vous vous embarquiez au départ. Les dispositions sur la liquidation, si je lis bien les détails, aident à faire en sorte que la famille Ford reparte avec plus que les actionnaires ordinaires qui achètent leurs actions sur le marché libre par l'entremise d'un compte de courtage en cas de liquidation catastrophique.

Personne ne se souvient du dividende de 10 milliards de dollars de Ford?

Une chose qui m'intéresse est que Ford a brûlé 21 milliards de dollars en espèces en 2008 à la suite de l'effondrement économique mondial. Pourtant, ce n'est que neuf ans avant celle de 2000 que la société a restructuré et distribué un dividende spécial de 10 milliards de dollars.

Selon un article de l'époque - qui, gardez à l'esprit, c'est vieux - "La famille Ford détient toutes les 71 millions d'actions de classe B de la société, avec un petit nombre de 1,1 milliard de la société commune En vertu de règles conçues pour préserver le contrôle familial et rédigées lorsque la société est devenue publique en 1956, la famille détient 40% des droits de vote de la société tant qu'elle en détient encore au moins 60. 7 millions d'actions de catégorie B - Même si les actions de catégorie B ne représentent que 6% du capital total de la société. "

L'article poursuit en disant:" Si la famille vend trop d'actions de catégorie B, que ce soit pour payer des impôts successoraux Si les avoirs de la famille tombent entre 33. 7 millions et 60. 7 millions d'actions de catégorie B, la famille ne détient que 30% des droits de vote, couvrir les dépenses personnelles ou simplement participer à un rachat d'actions. .

Et si les avoirs de la famille tombent en dessous de 33. 7 mill les actions d'ion alors tous les privilèges spéciaux de vote sont perdus.

Lorsque les actions de catégorie B sont vendues en dehors de la famille, elles redeviennent des actions ordinaires. Selon le plan au moment où j'ai publié cet article, chaque détenteur d'actions ordinaires ou de classe B de Ford aurait le choix de recevoir 20 $ par action en espèces ou en actions ordinaires additionnelles. William C. Ford Jr., président de Ford et l'un des 13 arrière-petits-enfants de Henry Ford, a déclaré que les membres de la famille Ford prendraient des actions supplémentaires pour l'ensemble de leurs actions de catégorie B. La plupart, sinon tous les membres de la famille vont mettre la distribution supplémentaire dans la fiducie de vote de la famille, at-il ajouté. "

Vous pouvez accuser les compagnies automobiles d'une gestion complètement inepte, mais vous devez féliciter les membres de la famille Ford. ils sont mariés dans l'écluse, le bétail et le tonneau.