ÉCarts intra-matières premières

Un spread intra-produit est l'achat d'un contrat à terme et la vente simultanée d'un autre contrat à terme pour un mois différent du même produit sur le même marché à terme. Les spreads intra-produits sont calendaires ou spreads temporels .

Les contrats à terme sur marchandises offrent souvent des contrats à terme pour chaque produit pendant de nombreux mois qui vont du proche au lointain. Le contrat à terme à proximité est le plus proche de la date actuelle.

D'une manière générale, la majorité du volume et de l'intérêt ouvert se produit dans les contrats à terme à proximité. C'est parce que les spéculateurs et les commerçants utilisent généralement des contrats à terme à proximité pour l'activité positionnelle. La relation entre un mois de livraison et un autre est la structure de termes d'un marché. Cette structure de terme fournit souvent des indices quant à l'état fondamental de l'offre et de la demande d'un marché.

Lorsque les prix à proximité sont plus élevés que les prix différés, un marché est généralement étroit ou déficitaire. Les commerçants appellent cette condition de la structure des termes un retour en arrière. Lorsque les prix à proximité sont inférieurs aux prix différés, un marché est généralement en équilibre (l'offre et la demande sont en équilibre) ou un surplus ou une surabondance existe. Les commerçants appellent cette condition de la structure par terme un contango.

Les spreads intra-matières premières sont souvent la position de choix des traders professionnels. Les acteurs du marché utilisent ces spreads pour tirer profit des matières premières qui vont du backwarding au contango et inversement.

Ces spreads ne sont pas seulement des outils de trading, ils fournissent souvent d'excellents indices quant à la direction future des prix d'un marché. Analysons un exemple.

En juin 2014, le prix du pétrole brut actif du mois de juillet à la Bourse de New York était de plus de 107 $ le baril. À cette époque, l'écart entre le pétrole brut NYMEX pour livraison en février 2015 et le pétrole brut NYMEX pour livraison en février 2016 était de 8 $, le contrat à terme sur pétrole brut à proximité se négociant à un prix supérieur au contrat différé.

Ce différentiel, ou la structure à terme des contrats à terme sur le pétrole brut NYMEX, a changé au cours des mois qui ont suivi juin 2014. En juillet, le recul a été ramené à moins de 6 $. À la fin d'octobre, les deux contrats ont été négociés au même prix. Pendant tout ce temps, le prix du pétrole brut a baissé - la structure des échéances du marché passait d'un processus de rétrocession à un contango, ce qui indique que le marché est passé d'un déficit à une offre excédentaire. En janvier 2015, l'écart entre les prix du pétrole brut de février 2015 et de février 2016 était passé à plus de 8 $ et le prix du pétrole brut NYMEX des mois actifs à proximité était inférieur à 50 $. Comme l'illustre le graphique, il s'agit d'une évolution spectaculaire de la structure des mandats. Le spread de pétrole brut NYMEX entre février 2015 et février 2016 a augmenté de plus de 16 $ en l'espace de sept mois.Comme vous pouvez le voir, les spreads intra-matières premières peuvent être extrêmement volatils. Ils offrent également un aperçu d'un marché qui passe du déficit à l'excédent.

Alors que cet exemple concerne le marché du pétrole brut, les spreads intra-matières premières se négocient sur tous les marchés à terme. De manière générale, sur les marchés financiers et les matières premières plus sensibles aux taux d'intérêt, les spreads intra-matières premières sont moins volatils que sur les autres marchés de matières premières.

Par exemple, les spreads intra-matières premières en or tendent à être moins volatils que dans les autres matières premières, l'or étant très sensible aux taux d'intérêt. D'autre part, dans les marchés à terme qui représentent des produits très sensibles aux conditions météorologiques ou aux variations de l'offre et de la demande comme les marchés agricoles, les écarts intra-matières premières sont souvent plus volatils que les prix directs eux-mêmes. En effet, l'évolution de l'offre ou de la demande peut se produire rapidement et faire passer les marchés de l'excédent au déficit et inversement. C'est pourquoi les traders professionnels utilisent souvent ces spreads pour se positionner sur les marchés.

Lorsqu'un contrat à terme se rapproche, les spéculateurs et les investisseurs qui ne souhaitent pas prendre livraison ne prendront pas leur position sur le nouveau mois actif afin de rester acheteur ou vendeur sur un marché donné. Ce

jet consiste à fermer la position à proximité et à la déplacer vers le prochain contrat à terme. Le jet est un spread intra-marchandise. La structure par terme d'un marché de matières premières n'est pas seulement un outil de négociation mais aussi un indicateur de force ou de faiblesse fondamentale. Il est logique de surveiller les écarts intra-produits lors de la négociation ou de l'investissement sur les marchés à terme des matières premières.