Quel est le taux de défaut dans les obligations?

Le taux de défaillance mesure le pourcentage d'émetteurs d'une catégorie d'actifs à revenu fixe donnée qui n'ont pas effectué de versements réguliers d'intérêts ou de capital au cours des 12 mois précédents. Par exemple, si une catégorie d'actifs comptait 100 émetteurs individuels et que deux d'entre eux étaient en défaut au cours des 12 mois précédents, le taux de défaillance serait de 2%. Le taux de défaut peut également être «pondéré en dollars», ce qui signifie qu'il mesure la valeur en dollars des défauts comme un pourcentage du marché global.

Les conséquences des taux de défaut des obligations

Naturellement, un taux de défaut élevé ou croissant est un facteur négatif dans la performance d'une catégorie d'actifs, tandis qu'un taux de défaut faible ou en baisse contribue à soutenir la performance. Les taux de défaut ont tendance à être plus élevés pendant les périodes de stress économique, et les plus bas pendant les périodes où l'économie est forte. Le taux de défaut est une considération pour les investisseurs dans les obligations municipales, investment grade, high yield et marchés émergents, mais cela n'est pas pertinent pour les bons du Trésor américain car il n'y a pratiquement aucune chance que le gouvernement fédéral fasse défaut sur sa dette - - En plus de 200 ans, il n'a jamais.

Incidence des défauts par défaut

Bien qu'un défaut soit un événement catastrophique pour le prix d'une obligation individuelle, les défauts généraux sont des occurrences relativement rares pour les titres les mieux notés. Vous pouvez accéder aux données historiques sur les taux de défaut des entreprises et des obligations à haut rendement de l'agence de notation Standard & Poor's ici.

Ce site de 2012, qui contient un trésor de données datant de 1981, donne un aperçu de la probabilité de défaut pour les obligations de qualité «investment grade» et à haut rendement (aussi appelées «junk»). Cela vaut la peine de prendre un moment pour analyser les graphiques et les tableaux afin d'en savoir plus sur les valeurs par défaut, mais voici quelques faits à retenir:

• Les taux de défaillance ont été relativement faibles sur le marché des obligations de sociétés au fil du temps, s'établissant en moyenne à 1,47% de toutes les émissions en circulation au cours de la période de 32 ans. Les obligations de qualité investment grade se sont dépréciées à un taux de seulement 0,10% par an, tandis que le taux de défaut des obligations de qualité inférieure à investment grade (high yield) était de 4,22%.
• La grande majorité des défauts sont survenus chez les émetteurs les moins bien notés. La moyenne sur 31 ans pour les titres notés AAA (la note la plus élevée) et AA était de 0, 0% et de 0,2%, respectivement. Comparativement, le taux de défaut parmi les émetteurs notés B (le deuxième plus bas) était de 4. 28%, mais pour le niveau le plus bas, CCC / C, le taux de défaut était de 26. 85%.
• De loin, la majorité des défauts sont précédés de dégradations de la note de crédit de l'émetteur.
• Les obligations municipales ont également affiché un faible taux de défaillance, et comme dans le secteur des entreprises, la plupart des défauts sont survenus parmi les titres les moins bien notés du secteur. Selon Fmsbonds.inc. «Parmi les obligations qui ont fait défaut, la principale cause, selon Moody's, était le risque d'entreprise. «Ce risque résulte de l'incapacité d'un projet financé par des obligations d'atteindre les résultats prévus en raison d'une mauvaise planification ou d'un ralentissement économique, rendant un projet irréalisable. "

Éviter les défauts par défaut

D'après cette étude du marché obligataire, il est évident que les investisseurs peuvent limiter leur risque de défaut en investissant dans des obligations notées AAA ou AA ou dans des fonds obligataires axés sur ces titres mieux notés.

Malgré tout, un investisseur qui détient des obligations ou des fonds obligataires qui évitent complètement les défauts de paiement est toujours soumis au risque de taux d'intérêt - et donc pas à l'abri de la perte de capital s'il est vendu avant l'échéance.