Papier commercial adossé à des actifs: Définition, Avantages, Contre

Définition : Le papier commercial adossé à des actifs est une dette à court terme adossée à des garanties. Le papier commercial est un autre terme pour un prêt de 45 jours à 90 jours. Les sociétés avec des notes de crédit très élevées peuvent émettre du papier commercial sans aucune garantie. Les entreprises les utilisent pour lever des capitaux dont ils ont besoin immédiatement.

Les entreprises émettent des billets de trésorerie d'un montant de 100 000 $ ou plus. Le papier commercial et les PCAA sont des types d'instruments du marché monétaire.

Vous investissez dans des PCAA lorsque vous achetez des fonds du marché monétaire.

Contrairement au papier commercial, les PCAA sont garantis par des garanties. Les garanties sont les futurs paiements effectués sur les prêts automobiles, les cartes de crédit et les factures. Les entreprises utilisent des PCAA pour emprunter de l'argent maintenant en échange de ces paiements futurs prévus. Les prêts hypothécaires ne sont pas utilisés pour soutenir les PCAA parce qu'ils représentent une dette à long terme et non à court terme.

En janvier 2017, l'encours des PCAA américains s'élevait à 236 milliards de dollars. Les prêts automobiles ont soutenu 30 pour cent de celui-ci. Viennent ensuite 25% des créances clients et 7% des créances sur cartes de crédit. Tous les autres représentaient chacun moins de 5% du total. Ceux-ci comprennent les prêts commerciaux, les prêts à la consommation et le financement de matériel. (Source: «Document d'information sur le papier commercial adossé à des actifs», Wells Fargo, «Papier commercial adossé à des actifs», Réserve fédérale de Saint-Louis.)

Fonctionnement des PCAA

Un PCAA est un type de créance adossée qui est vendue sur le marché secondaire

Les institutions financières, telles que les banques, vendent des PCAA La banque doit mettre en place un véhicule ad hoc qui détient les actifs. protège l'actif en cas de faillite de l'institution financière, ce qui permet à la banque de détenir la propriété dans le "hors bilan" de la SPV, ce qui lui donne la liberté d'acheter le type d'actif répondant aux besoins des investisseurs. > La banque n'a pas eu à satisfaire à ses exigences de fonds propres ou à d'autres règlements de la SPV. (Source: «Primer sur le papier commercial adossé à des actifs», Wells Fargo

) Avantages

Les années 1980 ont permis aux banques et aux sociétés de se désendetter, ce qui a libéré plus de capitaux à investir ou à prêter. Cela a permis aux PCAA d'accroître la croissance économique américaine. En 2007, il y avait 1 $. 2 billions de dollars aux États-Unis et 250 milliards de dollars en Europe.

Les PCAA sont plus sûrs que les obligations d'entreprises à long terme parce qu'ils sont à court terme. Il y a moins de temps pour que quelque chose se passe mal. Les entreprises émettrices de PCAA sont de haute qualité. Cela rend peu probable qu'ils seraient en défaut dans quelques mois. Beaucoup d'ultra-sûr investi dans des PCAA et de la dette commerciale non sécurisée.

Inconvénients

L'inconvénient des PCAA est en partie attribuable à la structure SPV. Comme la banque et la SPV étaient des entreprises distinctes, elles étaient protégées de la défaillance de l'autre.Cela a donné aux banques un faux sentiment de sécurité. Ils n'ont pas eu à être disciplinés en adhérant à des normes de prêt strictes.

Les banques ne devaient pas non plus recouvrer les prêts à leur échéance. Au lieu de cela, les prêts sous-jacents ont été vendus sur le marché secondaire.

Ils sont devenus le problème des autres investisseurs. C'était une autre raison pour laquelle les banques ne respectaient pas leurs normes strictes normales.

Comment cela affecte l'économie

Le papier commercial adossé à des actifs a affecté l'économie américaine d'une manière similaire aux titres adossés à des hypothèques. Comme MBS, la garantie était un paquet de prêts.

Pendant la crise financière, les investisseurs ont été confrontés à des défaillances de MBS. Ils se sont alors inquiétés de la solvabilité des PCAA, même si le papier commercial soi-disant sûr était derrière les PCAA. Ils ont supposé que les PCAA avaient des créances douteuses, tout comme les titres adossés à des hypothèques contenaient des prêts hypothécaires à risque.

Worry a atteint le point où il a même affecté les fonds du marché monétaire qui ont investi dans des PCAA. Le 17 septembre 2008, les fonds communs de placement du marché monétaire ont été attaqués par une course bancaire à l'ancienne.

Les investisseurs paniqués ont retiré un record de 144 $. 5 milliards de comptes du marché monétaire. C'était 20 fois plus que les 7 milliards de dollars généralement retirés en une semaine. Ils ne pouvaient pas réunir assez d'argent pour faire face aux retraits. Le marché du PCAA avait disparu.

Les choses étaient si mauvaises que le Fonds de réserve primaire «a cassé la balle». Cela signifiait qu'il ne pouvait pas conserver le prix de son action au dollar traditionnel. Si les instruments du marché monétaire avaient fait faillite, les entreprises auraient fermé leurs portes avec des semaines. Les épiceries n'auraient pas l'argent pour commander de la nourriture. Les camionneurs n'auraient pas l'argent pour payer le gaz. Les agriculteurs n'auraient pas l'argent pour arroser leurs champs. Voir la course au marché monétaire de la Première réserve.

La Réserve fédérale est intervenue pour garantir les PCAA. Il a prêté de l'argent à ses banques. Il leur a ordonné d'acheter les PCAA sur les fonds du marché monétaire. Cela a donné assez d'argent aux fonds pour payer les rachats. Cela s'est poursuivi du 22 septembre 2008 au 1er février 2010. Il a fallu deux ans aux investisseurs pour regagner leur confiance. (Source: «ABCP MMMF Liquidity Facility», Réserve fédérale, 5 février 2010).