Stagflation: définition, causes, cela peut-il arriver maintenant?

Définition: La stagflation est une croissance économique stagnante, un taux de chômage élevé et une inflation élevée. C'est une situation inhabituelle parce que l'inflation n'est pas censée se produire lorsque l'économie est faible. La demande des consommateurs diminue suffisamment pour maintenir les prix à la hausse. Une croissance lente dans une économie de marché normale empêche l'inflation.

Causes

La stagflation se produit lorsque le gouvernement ou les banques centrales augmentent la masse monétaire en même temps qu'ils limitent l'offre.

Le coupable le plus commun est lorsque le gouvernement imprime la monnaie. Cela peut également se produire lorsque les politiques monétaires des banques centrales créent du crédit. Les deux augmentent la masse monétaire. Cela crée l'inflation.

Dans le même temps, d'autres politiques ralentissent la croissance. Cela arrive si le gouvernement augmente les impôts. Cela peut également se produire lorsque la banque centrale relève ses taux d'intérêt. Les deux empêchent les entreprises de produire plus. Lorsque des politiques expansionnistes et contractionnaires entrent en conflit, elles peuvent ralentir la croissance tout en créant de l'inflation. C'est la stagflation.

La stagflation aux États-Unis ne s'est produite que dans les années 1970. Le gouvernement fédéral a manipulé sa monnaie pour stimuler la croissance économique. Dans le même temps, il limitait l'offre au contrôle des prix salariaux.

En 2004, les politiques du Zimbabwe ont provoqué la stagflation. Le gouvernement a imprimé tellement d'argent qu'il est allé au-delà de la stagflation et s'est transformé en hyperinflation.

Stagflation dans les années 1970

La stagflation tire son nom de la récession de 1973 - 1975.

Il y a eu cinq trimestres lorsque le produit intérieur brut était négatif.

Croissance du PIB	T1	T2	T3	T4
1973	1. 2%	4. 6%	-2. 2%	3. 8%
1974	-3. 3%	1. 1%	-3. 8%	-1. 6%
1975	-4. 7%	3. 1%	6. 8%	5. 5%

Le chômage a culminé à 9% en mai 1975, deux mois après la fin de la récession.

L'inflation a triplé en 1973, passant de 3,4 à 9,6 pour cent. Il est resté entre 10 et 12% entre février 1974 et avril 1975.

Pour plus de détails, voir Taux d'inflation par année. (Sources: "1970 - 1979 PIB," Bureau of Economic Analysis. "Graphique de l'inflation 1970-1979", Bureau of Labor Statistics.)

Comment est-ce arrivé? De nombreux experts accusent l'embargo pétrolier de 1973. C'est à ce moment que l'OPEP a réduit ses exportations de pétrole vers les États-Unis. Les prix ont quadruplé, déclenchant l'inflation du pétrole. Mais cela ne suffisait pas à provoquer la stagflation. Au lieu de cela, c'était une combinaison de politique fiscale et monétaire qui l'a créé.

Il a commencé avec une légère récession en 1970. Le PIB a été négatif pendant trois trimestres. Le chômage a augmenté à 6,1%. Le président Richard Nixon était candidat à la réélection. Il voulait stimuler la croissance sans déclencher l'inflation.

Le 15 août 1971, il annonçait trois politiques fiscales.Ils l'ont réélu. Ils ont aussi semé les graines de la stagflation. Voir une vidéo du discours de Nixon.

Premièrement, Nixon a institué un gel de 90 jours sur tous les salaires et les prix. Il a mis en place une Commission des salaires et des prix pour approuver toute augmentation après les 90 jours. Commodément, il contrôlerait les prix jusqu'après la campagne présidentielle de 1972. Voilà comment il a prévu de contrôler l'inflation. (Source: «Se souvenir des contrôles des salaires et des prix de Nixon», Institut CATO, 16 août 2011).

Deuxièmement, Nixon a imposé un droit de douane de 10% sur les importations.

Il avait l'intention de réduire la balance commerciale et de protéger les industries nationales. Au lieu de cela, il a augmenté les prix à l'importation.

Troisièmement, il a retiré les États-Unis de l'étalon-or. Cela avait maintenu la valeur du dollar liée à une quantité fixe d'or depuis l'Accord de Bretton Woods de 1944. La plupart des pays ont convenu de fixer la valeur de leur monnaie soit au prix de l'or, soit au dollar américain. Cela avait transformé le dollar en une monnaie mondiale.

La crise s'est produite lorsque le Royaume-Uni a tenté de racheter 3 milliards de dollars pour l'or. Les États-Unis n'avaient pas autant d'or dans leurs réserves à Fort Knox. Alors Nixon a cessé d'échanger des dollars contre de l'or. Cela a envoyé le prix du métal précieux monter en flèche et la valeur du dollar en chute libre. Cela a fait monter les prix à l'importation encore plus. Pour en savoir plus, consultez History of the Gold Standard.

Ces deux dernières politiques ont fait augmenter les prix à l'importation, ce qui a ralenti la croissance. Ensuite, la croissance a ralenti encore plus parce que les sociétés américaines ne pouvaient pas augmenter les prix pour rester rentables. Comme ils ne pouvaient pas non plus abaisser les salaires, le seul moyen de réduire les coûts était de licencier les travailleurs. Cela a augmenté le chômage. Le chômage réduit la demande des consommateurs, ralentissant la croissance économique. En d'autres termes, les trois tentatives de Nixon pour stimuler la croissance et contrôler l'inflation ont eu l'effet inverse.

Les tentatives de la Réserve fédérale de lutter contre la stagflation ne font qu'aggraver la situation. Entre 1971 et 1978, il a augmenté le taux des fonds fédéraux pour lutter contre l'inflation, puis l'a abaissé pour lutter contre la récession. Cette politique monétaire «stop-go» a confondu les entreprises. Ils ont maintenu les prix élevés, même lorsque la Fed a abaissé les taux. Cela a fait monter l'inflation à 13,3% en 1979.

Le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a mis fin à la stagflation en augmentant le taux à 20% en 1980. Mais cela a coûté très cher. Il a créé la récession de 1980-1982. (Sources: Robert Barsky, Lutz Kilian, "Une explication monétaire de la grande stagflation des années 1970", NBER, février 2000. "Le Nixon Shock a entendu" Round the World ", The Wall Street Journal, 15 août 2011). La stagflation peut-elle se reproduire?

En 2011, la stagflation a de nouveau inquiété la population, qui craignait que les politiques monétaires expansionnistes de la Fed, utilisées pour sauver l'économie de la crise financière de 2008, ne provoquent l'inflation. une politique budgétaire expansive, incluant le plan de relance économique et des niveaux records de dépenses déficitaires, alors que l'économie ne progressait que de 1 à 2%.Les gens ont mis en garde contre le risque de stagflation si l'inflation s'aggravait et que l'économie ne s'améliorait pas.

Cette augmentation massive de la liquidité mondiale a empêché la déflation, un risque beaucoup plus grand. La Fed ne permettra pas à l'inflation d'aller au-delà de son objectif d'inflation de 2% pour le taux d'inflation de base. Si l'inflation dépassait cette cible, la Fed inverserait son cours et instituerait une politique monétaire restrictive.

Les conditions inhabituelles à l'origine de la stagflation dans les années 1970 sont peu susceptibles de se reproduire. Premièrement, la Fed ne pratique plus les politiques monétaires stop-go. Au lieu de cela, il s'engage à une direction cohérente. Deuxièmement, l'élimination du dollar de l'étalon-or était un événement unique dans une vie. Troisièmement, les contrôles des salaires et des prix qui restreignent l'offre ne seraient même pas envisagés aujourd'hui.