Est un dividende Jouez une bonne stratégie?

Exercice d'options d'achat pour le dividende

Question d'un lecteur:

J'ai lu dans vos articles en ligne que les propriétaires d'appels devaient exercer pour saisir le dividende. C'est logique, mais je ne peux pas réconcilier cette information avec d'autres déclarations que j'ai lues en ligne, telles que les suivantes:

Ces gens ont-ils tous tort alors que vous seul avez raison? Cela semble improbable.

Personne A :
Je trouve que si un appel couvert a même moins d'un sou que le dividende payé [prime horaire], je peux être assuré > d'être assigné un avis d'exercice. Personne B

: Je suis frustré de recevoir une
affectation anticipée à la date ex-dividende. Cela est arrivé plusieurs fois. Récemment, j'ai eu un appel avec plus d'un mois à l'expiration, mais j'ai été affecté tôt. Ce joli dividende avait disparu.

Personne C

: On dirait que vous voulez avoir votre gâteau (le bonus de temps) et le manger aussi (le dividende). Je pense que vous devriez l'accepter comme une certitude virtuelle qui vous sera attribuée au moment de l'entrée en vigueur si la prime de temps restante est inférieure au montant du dividende. Pourquoi voudriez-vous que le propriétaire de l'appel ne veut pas le dividende pour lui-même? Chaque
teneur de marché ferait de l'exercice.

Personne D

: Pour les actions à dividendes élevés, un porteur d'appel exercera souvent l'option de percevoir le dividende. Cela sera fait lorsque l'option est dans le cours et que le dividende à venir dépasse la valeur temps de l'appel.
Ma réfutation des opinions ci-dessus:

Certaines personnes refusent de croire la vérité - malgré les preuves ou les preuves mathématiques.

Il y a des gens sur cette planète qui croient que l'homme n'est jamais allé sur la lune. Il fut un temps où tout le monde «savait» que la terre était plate. Le fait est que certaines personnes continueront à croire ce qu'ils veulent croire.

Les quatre personnes que vous citez ont tort. Il est facile de démontrer qu'ils sont à la fois mauvais et têtu.

Ils ne permettent pas aux faits d'entraver leurs croyances. Heureusement, vous pouvez le prouver par vous-même.

La personne A

ne dit pas la vérité. Il déclare que lorsqu'une option ITM a (par exemple) une prime de temps résiduelle de 0 $. 49 ou moins - lorsque le dividende est de 0 $. 50 - qu'il est assuré de recevoir un avis d'exercice le jour précédant la date ex-dividende (c.-à-d. Qu'il reçoit cet avis le matin où l'action est ex-dividende). S'il est assigné avec autant de prime de temps dans l'option, ce serait un cadeau. Ce serait de l'argent gratuit. Mais la personne A ne comprend pas comment les options fonctionnent et a donc probablement jeté son cadeau.

Vous pouvez trouver des scénarios du monde réel, mais je me contenterai d'un exemple inventé.

J'ai utilisé la calculatrice mise à disposition par l'ivolatilité

CBOE et . com . Prix de l'action: $ 53

• Expiration: 15 avril
• Dividende $ 0. 50
• Date de détachement du dividende: 1er avril ou 14 jours avant l'expiration
• Volatilité = 35
• La valeur de l'appel du 50 mars (le 31 mars) est de 3 $. 27. (L'option de dernière date peut être exercée pour percevoir un dividende)
• Valeur de l'appel Mar 50 le 1er avril, en supposant que l'action s'ouvre à 52 $. 50 (ce qui est inchangé par rapport au cours de clôture précédent - parce que la baisse des prix est due à l'ex-dividende): 3 $. 26.
• 
  Une fois le dividende payé, toute personne à qui un avis d'exercice a été attribué (et qui n'a donc pas obtenu le dividende de 50 cents) peut acheter l'action en payant 52 $. 50. Lorsque cet investisseur vend la même option d'achat @ 3 $. 26, il / elle perçoit 0 $. 76 en prime horaire (c.-à-d., Le coût net des actions est de 49,24 $). C'est un profit supplémentaire de 26 $ par rapport à la personne à qui aucun avis d'exercice n'a été attribué. Bien sûr, cette personne a le dividende de 50 $, mais vous avez 76 $ au lieu du dividende

Le point clé est que c'est aussi 26 $ de mieux que la personne qui a exercé l'appel et recueilli le dividende de 50 $. par conséquent, la personne qui a exercé l'appel dans ces conditions a commis une erreur de 26 $.

Lorsque vous effectuez un appel, vous effectuez une transaction équivalente à l'achat d'actions et à la vente de l'appel. Cette combinaison de trades est

équivalente à la vente d'une put - la même grève et la même date d'expiration que l'appel exercé. Et vous le vendez pour la valeur du dividende, en percevant le dividende comme seul paiement pour ce put.

L'ancien propriétaire de l'appel qui exerçait et détient maintenant des actions, perçoit le dividende de 50 $ et dispose de quelque chose qu'il n'avait pas avant l'exercice:

risque de marché considérable . Le stock est de 52 $. 50, et n'est pas très loin au-dessus du prix d'exercice de 50 $ - et il reste encore 13 jours avant l'expiration. Les chances que le stock glisse beaucoup en-dessous de 50 $ n'est pas énorme, mais elle est assez importante pour susciter des inquiétudes. Et c'est la raison pour laquelle l'appel n'aurait pas dû être exercé. Ce n'est pas quelque chose à propos duquel se plaindre. Les gens qui pleurent sur le dividende perdu n'ont jamais assez bien compris les options pour envisager de rétablir la position et d'augmenter leur profit global.

Cette explication est fondamentale pour comprendre les options et leur fonctionnement. Comprendre ce concept, et vous êtes sur le point d'être un commerçant.

Personne B.

Certaines options devraient être exercées pour le dividende, même s'il reste un ou deux mois. Ce sont des actions à faible volatilité qui versent un dividende substantiel. Pour vous prouver que la volatilité est importante, regardez l'exemple ci-dessus en utilisant une volatilité de 18 au lieu de 35. Vous découvrirez qu'il est (presque) possible d'exercer. Et la plupart des gens le feraient, même si théoriquement ce n'est pas assez sûr. Pour que l'exercice soit le choix mathématiquement correct, il devrait y avoir zéro prime de temps dans l'option et son Delta devrait être de 100. Personne C.

Il n'y a pas grand chose à dire. Il est l'option ignorante. Le teneur de marché (MM) vendrait toujours le put (même prix d'exercice, même expiration que l'option d'achat) au lieu d'exercer. Remarque: La vente de la vente équivaut à l'achat d'actions et à la vente de l'appel. Donc, au lieu d'exercer et de recueillir le 0 $. 50 dividende, le MM vendrait le put et collecter (dans cet exemple) ~ 0 $. 76. Chaque fois que le MM peut obtenir plus de 50 $ pour ce put, c'est de l'argent gratuit - avec un risque identique - par rapport à l'exercice. La personne D

aurait eu raison, s'il s'était arrêté plus tôt. Sa première phrase est vraie. Le second est du charabia. Pour répondre à votre question: Non, je n'ai pas toujours raison. Les autres n'ont pas toujours tort. Vous avez simplement cité quatre personnes qui ne savent pas de quoi elles parlent / écrivent.