Introduction aux options de gré à gré

Normalement, si un investisseur souhaite négocier ou spéculer sur des options, il consulte les tableaux d'options dans le journal ou sur le site Web de son courtier. Les différents puts et appels pour un titre donné seront affichés pour différentes dates d'expiration, allant jusqu'à quelques années dans le cas des LEAP.

Ces types d'options sont cotés en bourse et négociés via une chambre de compensation. Ne paniquez pas - ça sonne avancé mais ça ne l'est pas.

Sans entrer dans les détails techniques, cela signifie en réalité que la performance de votre option est garantie par l'échange lui-même. Chaque participant est facturé des frais pour aider à couvrir le défaut potentiel, avec les chances considérées à distance. (Par souci de clarté dans l'exemple suivant, je garderai les prix originaux montrés au moment où j'ai initialement publié cet article en juin 2009.) En d'autres termes, si vous deviez acheter 10 contrats d'appel vous donnant le droit d'acheter Coca-Cola à 50 $. 00 par action d'ici vendredi, le 15 janvier 2010, vous paierez 3 $. 00 par action, soit 3 000 $ au total (chaque contrat d'option d'achat représente 100 actions donc 10 contrats x 100 actions x 3,00 $ par action = 3 000 $).

Si Coke devait atteindre 60 $ par action, vous pourriez exercer les options d'achat et empocher le profit - dans ce cas, 60 $. 00 prix de vente - 53 $. 00 coût (composé de 50,00 $ pour le stock et 3,00 $ pour l'option) ou 7 $. 00 par action.

Ainsi, une augmentation de 20% des actions de Coca-Cola a généré un gain de 133% sur vos options. L'option que vous avez achetée devait être vendue par quelqu'un, peut-être un investisseur conservateur qui vendait des appels couverts dans le cadre d'une transaction d'achat-écriture. Ils doivent livrer le stock.

Que se passe-t-il si l'autre personne, connue comme la contrepartie, ne peut pas?

Et s'ils sont morts? A fait faillite? C'est là que la chambre de compensation intervient et remplit le contrat. Essentiellement, chacun de vous concluait un accord avec l'échange / chambre de compensation elle-même. Ainsi, il n'y a pratiquement pas de risque de contrepartie.

Options hors bourse pour des solutions personnalisées

Le seul problème avec les options cotées en Bourse est qu'un dérivé approprié pour une stratégie d'investissement que vous avez développée peut ne pas exister sous une forme standardisée. Pour l'investisseur bien nanti, cela ne pose aucun problème, car il peut travailler avec une banque d'investissement par l'intermédiaire de son gestionnaire de patrimoine pour structurer des options personnalisées en vente libre adaptées à ses besoins précis.

Les options de gré à gré diffèrent des options d'achat d'actions ordinaires

Essentiellement, il s'agit de contrats de parties privées écrits selon les spécifications de chaque côté de la transaction. Il n'y a pas d'exigences de divulgation et vous n'êtes limité que dans votre imagination quant aux termes des options hors-cote.Dans un exemple extrême, vous et moi pouvions structurer une option over-the-counter qui m'obligeait à livrer un nombre déterminé d'onces troy d'or pur 24 carats basé sur le nombre de baleines repérées au large des côtes du Japon au cours des 36 prochains mois .

Franchement, ce serait une transaction très stupide, mais vous avez l'idée.

L'attrait des options de gré à gré est que vous pouvez négocier en privé et négocier des conditions. Si vous pouvez trouver quelqu'un qui ne pense pas que votre proposition d'option en vente libre présente beaucoup de risques de leur côté, vous pouvez obtenir un vol absolu.

Risque de contrepartie dans les options de gré à gré

Le problème avec les options de gré à gré est qu'elles ne bénéficient pas de la protection d'une bourse ou d'une chambre de compensation. Vous comptez effectivement sur la promesse de la contrepartie de vivre jusqu'à la fin de la transaction. Si elles ne peuvent pas effectuer, vous êtes laissé avec une promesse sans valeur.

Ceci est particulièrement dangereux si vous utilisiez les options de gré à gré pour couvrir votre exposition à un actif ou à une sécurité à risque. (Quand cela arrive, on parle de «risque de base» - vos haies se désagrègent et vous êtes exposé.

C'est pourquoi les institutions financières mondiales ont paniqué lorsque Lehman Brothers a échoué - en tant que grande banque d'investissement, elles étaient parties à d'innombrables options de gré à gré qui seraient entrées dans un trou noir du tribunal de la faillite.)

C'est ce que les cercles de la réglementation financière appellent un risque de "marguerite". Il suffit de quelques opérations sur dérivés de gré à gré avant qu'il ne soit pratiquement impossible de déterminer l'exposition totale d'un établissement à un événement ou à un actif donné. Le problème devient encore plus complexe lorsque vous vous rendez compte que vous pourriez être dans une situation où votre entreprise pourrait être anéantie parce que l'une de vos contreparties avait fait défaut à leur contrepartie, les rendant insolvables. C'est pourquoi l'investisseur réputé Warren Buffett a fait référence aux dérivés non contrôlés comme des armes financières de destruction massive.