Comment se présente la dette monétisante de la Fed?

Une nation monétise sa dette lorsqu'elle convertit sa dette en crédit ou en argent. Cela libère le capital qui est immobilisé dans la dette et le met en circulation. La seule façon de le faire est avec sa banque centrale. La banque centrale achète la dette publique et la remplace par du crédit. La banque place la dette sur son bilan. Cela crée le crédit à partir de rien. Une banque centrale est la seule banque qui peut légalement le faire.

La Réserve fédérale monétise la dette américaine lorsqu'elle achète des bons du Trésor, des obligations et des billets américains. Lorsque la Réserve fédérale achète ces Treasuries, elle n'a pas besoin d'imprimer de l'argent pour le faire. Il émet des crédits aux banques membres de la Réserve fédérale qui détiennent les Treasuries. Il place ensuite les Treasuries sur son propre bilan. Il le fait à travers un bureau à la Federal Reserve Bank de New York. Tout le monde traite le crédit comme de l'argent, même si la Fed n'imprime pas de monnaie froide.

Ce processus est appelé opérations d'open market. La Fed utilise cet outil pour augmenter et baisser les taux d'intérêt. Il abaisse les taux d'intérêt lorsqu'il achète des Treasurys auprès de ses banques membres. La Fed émet des crédits aux banques. Ils ont maintenant plus de réserves qu'ils n'en ont besoin pour répondre aux besoins de réserve de la Fed.

Les banques prêteront ces réserves excédentaires, connues sous le nom de fonds fédéraux, à d'autres banques pour répondre à l'exigence. Le taux d'intérêt qu'ils se facturent est le taux des fonds fédéraux.

Les banques abaisseront ce taux pour décharger ces réserves excédentaires.

Comment la Fed monétise la dette

Comment cela monétise-t-il la dette? Lorsque le gouvernement américain vend des trésors, il emprunte à tous les acheteurs du Trésor. Ceux-ci incluent des individus, des sociétés et des gouvernements étrangers. La Fed transforme cette dette en argent en retirant ces Treasuries de la circulation.

La diminution de l'offre de Treasuries permet de valoriser les obligations restantes.

Ces Treasurys de plus grande valeur n'ont pas à payer autant d'intérêts pour obtenir des acheteurs. Ce rendement inférieur fait baisser les taux d'intérêt sur la dette américaine. La baisse des taux d'intérêt signifie que le gouvernement n'a pas à dépenser autant pour rembourser ses prêts. C'est de l'argent qu'il peut utiliser pour d'autres programmes.

C'est comme si les Trésors achetés par la Fed n'existaient pas. Mais ils existent sur le bilan de la Fed. Techniquement, le Trésor doit rembourser la Fed un jour. Jusque-là, la Fed a donné au gouvernement fédéral plus d'argent à dépenser. Cela augmente la masse monétaire, monétisant ainsi la dette.

Pourquoi est-ce un problème?

La plupart des gens n'ont pas craint que la Fed monétise la dette avant la récession de 2008. C'est parce que jusque-là, les opérations d'open market n'étaient pas de gros achats. Entre novembre 2010 et juin 2011, la Fed a acheté pour 600 milliards de dollars de Treasuries à plus long terme.C'était la première phase du Quantitative Easing, connue sous le nom de QE1.

Quatre phases du programme d'assouplissement quantitatif ont duré jusqu'en octobre 2014. La Fed a fini avec 4 $. 5 trillions de Treasuries et de titres adossés à des hypothèques dans son bilan.

Le 14 juin 2017, la Fed a annoncé qu'elle réduirait ses avoirs si progressivement qu'elle n'aurait pas besoin de les vendre.

Une fois que le taux des fonds fédéraux atteindra son objectif de 2,0%, la Fed permettrait à 6 milliards de dollars de Treasuries de mûrir sans les remplacer. Chaque mois, cela permettrait à 6 milliards de dollars supplémentaires de mûrir. Son objectif est de retirer 30 milliards de dollars par mois.

La Fed fera de même avec ses avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires, seulement avec des augmentations de 4 milliards de dollars par mois jusqu'à ce qu'elle atteigne 20 milliards de dollars. (Source: "La Fed dévoile son plan pour réduire son bilan", The Wall Street Journal, 14 juin 2017.)

Une fois que la Fed aura commencé à retirer ses obligations, les taux d'intérêt à long terme augmenteront encore. C'est parce qu'il y aura une plus grande offre de Treasurys sur le marché. Le Trésor des États-Unis devra offrir des taux d'intérêt plus élevés sur les Treasuries qu'il met aux enchères pour convaincre quiconque de les acheter. Cela rendra la dette américaine plus coûteuse à rembourser par le gouvernement.

C'est un problème sérieux avec une dette de près de 20 billions de dollars. De plus, le ratio dette / PIB est supérieur à 100%. C'est au-delà d'un niveau sûr. Les prêteurs se demandent si une nation peut se permettre de rembourser ses prêts.

Pourquoi la Fed achète-t-elle des obligations?

Le principal objectif de la Fed tout au long du QE était de maintenir le taux des fonds fédéraux à un niveau bas. Les banques basent tous les taux d'intérêt à court terme sur le taux des fonds fédéraux. Un taux préférentiel faible aide les entreprises à se développer et à créer des emplois. Les faibles taux hypothécaires aident les gens à acheter des maisons plus chères. La Fed voulait que le QE relance le marché du logement. Les taux d'intérêt bas réduisent également le rendement des obligations. Cela transforme les investisseurs en actions et autres investissements à haut rendement. Pour toutes ces raisons, les taux d'intérêt bas aident à stimuler la croissance économique.

Mais une partie de l'intention de la Fed aurait pu être de monétiser la dette. Ce n'est jamais admis, mais c'est logique. Le QE a contribué à augmenter les dépenses publiques et à stimuler la croissance. Le Trésor n'a pas eu à augmenter les taux d'intérêt pour attirer les acheteurs. Cela aurait déprimé l'économie. Lorsque l'économie a complètement récupéré, la Fed peut inverser en toute sécurité ses transactions QE. Il vendra les Treasurys qu'il possède.

La Réserve fédérale de St. Louis est en désaccord

En février 2013, la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis a publié un rapport qui nie que la Fed ait monétisé la dette fédérale. Il a affirmé que la banque centrale ne peut monétiser la dette que si elle a l'intention de maintenir indéfiniment les Treasuries dans son bilan. En d'autres termes, il utiliserait son pouvoir pour créer de l'argent à partir de rien pour subventionner de façon permanente les dépenses du gouvernement fédéral.

Au lieu de cela, l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a déclaré explicitement que la Fed vendrait des Treasuries à la fin du QE. Bien que la Fed ait terminé le QE en octobre 2014, elle n'a pas commencé à vendre ses Treasurys.Quand c'est le cas, les taux d'intérêt vont augmenter. Le gouvernement fédéral constatera que le financement de ses dépenses deviendra plus coûteux. (Source: «La dette de la Fed est-elle monétisante?» Banque fédérale de réserve de Saint-Louis, 1er février 2013)